20220612-上海证券-2022年5月物价数据点评_价格形势持续改善_9页_954kb

报告摘要

上海证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年5月中国CPI与PPI数据，指出价格形势正在持续改善，CPI维持在2.1%，PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%，整体呈现回落趋势。报告认为，尽管能源消费品价格仍处于高位，但食品价格因疫情缓解和供给恢复而下降，非食品价格也有所回落，核心CPI维持稳定。同时，PPI的回落趋势在政策调控下加速，尤其是煤炭、黑色金属等行业价格明显下降。

主要观点

价格形势持续改善：CPI维持在2.1%，PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%，整体趋势回落。能源消费品价格高企仍是CPI维持高位的主要原因，但食品价格已有所下降，非食品价格也呈现回落态势。
“抑”阶段中等待机会：资本市场在经历短期调整后，将逐步进入平稳运行阶段，但仍处于“抑”中等待“扬”的过程中。随着疫情缓解、地缘政治事件影响减弱，市场预期将逐步修正。
物价稳中偏降趋势不变：预计未来物价将维持稳中偏降的走势，国际能源价格上涨对PPI的下降趋势影响有限，仅略微改变节奏。在经济低迷时期，大宗商品上涨引发的高PPI不具备持续性和传导性，最终只会表现为商品市场波动性的上升。

关键信息

5月CPI与PPI数据

CPI同比上涨2.1%，环比下降0.2%。
- 食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨2.1%。
- 消费品价格上涨3.0%，服务价格上涨0.7%。
PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%。
- 工业生产者购进价格同比上涨9.1%，环比上涨0.5%。
- 1—5月平均，CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨8.1%。

数据特征与变动原因

食品价格回落：疫情缓解后物流改善，食品供应增加，蔬菜价格明显下降，猪肉价格回升，粮油价格因国际粮价上涨而上升。
非食品价格回落：能源消费品价格仍在上涨，但服务价格有所回落。
PPI加速回落：煤炭、黑色等行业价格明显下降，石油、化工等行业价格略有回升，但整体涨幅收窄。黑色金属冶炼价格由升转降，是自2020年9月以来首次同比下跌。

行业影响

生产资料价格：同比上涨8.1%，环比下降2.2个百分点，对PPI总水平上涨贡献较大。
生活资料价格：同比上涨1.2%，环比涨幅扩大0.2个百分点，对PPI总水平上涨贡献较小。

风险提示

通胀继续上行：全球供应链问题和俄乌冲突可能引发国际大宗商品价格波动，导致通胀压力上升。
疫情反复变化：防控措施延长或复工复产不及预期，可能对经济和市场造成更大冲击。
政策超预期改变：在大宗商品高位和经济不确定性增加的背景下，政策可能出现超预期调整。

投资评级说明

股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级，反映分析师对公司股价与基准指数的相对表现预期。
行业投资评级：分为增持、中性、减持，基于行业基本面与估值判断。
基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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分析师：胡月晓、陈彦利
联系方式：胡月晓（021-53686171 / huyuexiao@shzq.com），陈彦利（021-53686170 / chenyanli@shzq.com）
SAC编号：胡月晓（S0870510120021），陈彦利（S0870517070002）
资料来源：wind，上海证券研究所

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