20220612-宝城期货-豆类_天气炒作迎来年内高峰_豆类强势动荡_10页_2mb

豆类市场总结

核心内容

豆类市场近期受到天气、供需、贸易政策及基金持仓等多重因素影响，呈现高波动性特征。美豆期价在天气炒作和成本支撑下维持强势，而国内豆类价格则受供应预期改善压制，整体呈现外强内弱格局。

主要观点

• 美豆市场：随着6月份供需报告的发布，市场对美国中西部产区天气的关注度上升，拉尼娜现象持续影响天气走势，导致天气风险升水累积。同时，基金净多持仓处于历史高位，支撑美豆期价保持易涨难跌态势。
• 豆二市场：国内进口大豆到港量回升，市场对后期供应改善预期增强，压制盘面价格。但国际市场成本支撑明显，导致豆二价格被动跟涨，外强内弱格局持续。
• 豆一市场：受天气影响，豆制品需求进入淡季，销区出货放缓。然而，东北产区优质粮源较少，现货价格偏强，仓单成本对期价构成支撑。国内大豆种植面积增加，但成本上升也推升了看涨预期，预计豆一期价将震荡偏强运行。
• 豆粕市场：美豆天气炒作进入高峰，成本支撑国内豆类价格。国内供应紧张有所缓解，豆粕近月基差偏弱，但整体仍受国际市场影响，期价偏强但涨幅有限。国内豆粕库存处于历史低位，对价格形成支撑。
• 菜粕市场：国产新季油菜籽进入收获期，市场收购积极，价格同比上升，对菜粕和菜油价格形成支撑。进口油菜籽成本居高不下，进一步巩固国内菜籽系价格。菜粕库存仍处于低位，市场情绪偏强，预计期价延续偏强走势。

关键信息

国际市场动态

• 美农报告：2022/23年度美国大豆播种面积和单产预估与5月一致，产量为46.4亿蒲式耳，期末库存调低至2.8亿蒲式耳。全球大豆产量和库存预估也略有上调。
• 美国产区：大豆播种进度落后于往年，出苗率也低于预期，中西部地区土壤墒情较差，影响作物生长。
• 南美产区：巴西大豆产量上调至1.26亿吨，出口量有所减少，但尚未反映在5月份数据中。阿根廷大豆销售步伐缓慢，农户不愿出售大豆以避免比索贬值风险。
• 基金持仓：投机基金在大豆市场首次四周内减持净多单，但整体净多持仓仍处于历史高位，支撑美豆期价。

产业链动态

• 进口大豆：中国5月份大豆进口量环比增长20%，达到967万吨，同比略增0.71%。国内进口大豆到港量回升，供应预期改善，但国际市场成本支撑价格。
• 压榨利润：不同进口渠道的大豆到岸完税成本和压榨利润数据表明，国际市场的成本支撑对国内豆类价格形成压力。
• 国内豆粕库存：油厂豆粕库存连续6周回升，目前为92.85万吨，同比增加，对豆粕价格形成承压。
• 生猪市场：6月份后，国内生猪市场进入淡季，需求疲软，价格高位盘整。部分集团猪场完成出栏计划，压栏情绪影响市场供需。

后市展望

• 美豆：天气炒作进入高峰，美豆期价将维持强势，天气风险升水继续累积。
• 豆二：供应改善预期持续，但国际市场成本支撑仍强，预计豆二价格将被动跟涨。
• 豆一：供需格局暂无明显矛盾，期价或震荡偏强，但上方空间有限。
• 豆粕：短期受国际市场影响偏强，但国内供应改善可能带来压力，关注三季度进口大豆买船缺口及储备豆拍卖节奏。
• 菜粕：国产新季油菜籽价格上升，进口成本高企，支撑菜粕价格。库存处于低位，市场需求转旺，预计菜粕期价延续偏强走势。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，从业13年，专注于农产品市场研究，多次参与大型专题报告会，并接受多家主流媒体采访。具备丰富的市场分析经验和专业背景。

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