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市场或结构性分化，以“哑铃策略”为主

核心内容概述

2026年6月宏观及大类资产月报指出，市场整体呈现结构性分化，A股与债市表现各异，海外市场则普遍上涨。宏观基本面保持稳健，但修复节奏温和。科技板块面临短期震荡，而高股息、低估值的红利板块则具备防御修复机会。债券市场需防范收益率反弹风险，美联储加息预期有所推迟。

主要观点

A股市场表现

• 5月市场回顾：上证综指下跌1.1%，沪深300上涨1.8%，创业板指上涨9.8%，科创50上涨11.5%。债市走强，整体上涨0.2%。国债收益率下降，1年、5年、10年期国债收益率分别下降2.4bp、6.8bp、5.4bp。
• 海外表现：港股恒生指数下跌2.3%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨2.8%、8.4%、5.1%。

A股大势研判

• 6月展望：市场预计延续震荡态势，科技板块受巨型IPO影响进入调整期，但中长期成长逻辑未变。
• 核心风险点：海外高油价带来的通胀粘性、美伊冲突尾部风险以及沃什履职后海外货币政策边际变化。

配置策略

• 科技板块：短期震荡，建议关注高股息、低估值、现金流稳健的红利类ETF。
• 行业重点：食品饮料、家用电器、交通运输、银行等低估值、高股息板块，推荐关注国有大行、高速公路、水电、白酒等低位红利标的。
• ETF推荐：包括银行ETF、电力ETF、公用事业ETF、通信ETF等，具体推荐逻辑如下：
  • 银行ETF：高股息、低估值，具备估值修复空间。
  • 电力ETF：受益于电力供需偏紧、电价修复预期，兼具防御与成长弹性。
  • 公用事业ETF：高股息、低波动、现金流稳定，类固收属性突出。
  • 通信ETF：受益于AI算力需求爆发，订单排至2027年底，业绩兑现确定性强。

债券策略

• 国债收益率走势：应防范短期反弹上行风险，当前10年期国债收益率在1.70%附近，技术支撑明显。
• 基本面：4月经济复苏节奏温和，未来原油价格中枢回落及政策落地将支撑经济增速。
• 政策面：央行维持适度宽松，DR007中枢回落至1.35%，但降息仍谨慎。
• 技术面：KDJ、MACD指标偏低，下行空间压缩，建议若有盈利可考虑部分止盈。

微观流动性

• 两融余额：截至5月28日，融资融券余额为2.94万亿元，占市场总成交额比重维持在12%左右，担保比例为293%，处于历史高位。
• 基金发行：5月新基金发行额同比下降，股票型基金发行减少，债券型基金发行也下降，混合型基金发行增加。

关键信息

5月市场表现

• 上证综指下跌1.1%，沪深300上涨1.8%，创业板指上涨9.8%，科创50上涨11.5%。
• 债市走强，上涨0.2%。
• 海外市场中，港股下跌2.3%，美股普遍上涨。

6月市场展望

• 宏观基本面：整体稳健，结构分化，经济复苏温和。
• 流动性：货币政策保持适度宽松，但总量宽松工具落地节奏放缓。
• 地缘政治：美伊冲突影响逐步弱化，油价回落，地缘风险对A股冲击降温。
• 科技板块：受巨型IPO影响，短期震荡，但中长期逻辑未变。
• 核心看点：长鑫存储上市进程，以及海外货币政策变化。

行业表现

• 中信一级行业指数：多数收跌，仅通信、电子、电力及公用事业、建材、机械板块上涨。
• AI相关赛道：持续高景气，但月末回调。
• 消费与周期：领跌市场，需关注内需提振与政策落地。

基本面与经济数据

• 出口数据：4月同比增长14.1%，受益于AI产业链周期向上。
• 内需数据：固定资产投资累计同比下降1.6%，社会消费品零售总额同比增速0.2%。
• 工业企业利润：前4月累计同比增速达18.2%，显示改善趋势。
• 经济周期位置：处于净利润增速回升、ROE触底阶段，产出缺口磨底。

美联储加息预期

• 核心通胀：尚未形成上升趋势，加息条件未完全满足。
• 美伊协议：可能延缓加息进程，但冲突反复性仍存，需关注油价走势。
• CME Fed Watch工具：显示2027年3月美联储加息概率为40%，加息预期推迟。

风险提示

• 政策落地存在不确定性
• 美国通胀存在不确定性
• 美伊冲突存在不确定性

附录：财经日历

• 6月重要事件：包括美联储6月议息会议、中国5月进出口数据、美国5月就业数据等。

总结

2026年6月，市场整体延续震荡，科技板块受巨型IPO影响进入调整期，但中长期成长逻辑未变。建议采用“哑铃策略”，关注高股息、低估值的红利板块，如银行、电力、公用事业等。同时，防范国债收益率短期反弹风险，警惕美伊冲突与通胀不确定性。整体配置建议以结构性机会为主，关注AI产业链、新能源等成长赛道，同时重视防御性资产的配置价值。