> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # LPG市场分析总结 ## 核心内容概述 当前LPG（液化石油气）市场面临供应与需求的双重变化，主要受地缘政治因素影响，特别是美伊协议的达成情况及霍尔木兹海峡的通航状况。市场预期美伊达成谅解备忘录，将有助于缓解中东LPG供应紧张，但截至周末，双方尚未正式签署协议，关键问题仍存在分歧，需警惕预期落空风险。 ## 供应情况 1. **中东供应**： - 中东是全球LPG供应的两大主要来源之一。 - 伊朗5月LPG月均发货量预计为95.8万吨，主要出口至中国。 - 波斯湾地区LPG月均发货量约385.3万吨，占全球发货量的30%。 - 霍尔木兹海峡通航受阻，导致LPG船数量维持低位，中东5月发货量预计81万吨，环比减少48万吨，同比下降316万吨。 2. **美国供应**： - 美国5月LPG发货量预计为707万吨，环比增加29万吨，同比增加119万吨。 - 新出口终端项目投产后，美国LPG出口能力上限或达800万吨/月。 - 美国货进口需支付额外10%的关税成本，影响其竞争力。 3. **国内供应**： - 本周国内液化气商品量为47.18万吨，环比减少0.51%。 - 5月我国LPG进口量预计196万吨，环比增加66万吨，但同比减少89万吨。 - 美国货5月到港量或达115万吨，为去年5月以来最高水平。 ## 需求情况 1. **燃烧端需求**： - 国内LPG燃烧端需求进入淡季，局部低价吸引下游入市，但整体表现疲软。 2. **化工需求**： - 中东LPG出口受阻，国内化工企业面临原料短缺问题。 - 4月原料端矛盾凸显，丙烷制丙烯利润进入深度亏损，装置减产。 - 近两周PDH开工率回升至60%左右，但丙烷制丙烯装置利润仍低迷。 - 碳四方面，调油需求疲软，烷基化开工率低位，醚后碳四价格与民用气、丙烷价格倒挂，装置利润小幅修复。 ## 库存情况 - 本周中国LPG库存量为193.36万吨，环比减少1.01%。 - 中国液化气样本企业库容率为26.48%，环比增加0.44%。 ## 市场展望 - 若美伊达成协议，霍尔木兹海峡恢复通航，中东LPG供应有望回升。 - 然而，由于前期沙特NGL装置、伊朗南帕斯气田等基础设施受损，中东供应短期内难以恢复至战前水平。 - 美国LPG出口虽有增长，但无法完全对冲中东减量，市场再平衡需依赖需求端的恢复。 ## 市场策略 - **单边策略**：中性，局势未明朗前建议观望，关注美伊协议达成与霍尔木兹海峡通航情况。 - **跨品种、跨期、期现、期权策略**：暂无明确建议。 ## 风险提示 - 地缘冲突持续影响供应链稳定性。 - 油价大幅波动可能对LPG价格产生显著影响。 - 宏观政策变化可能对市场造成冲击。 - 关税政策调整可能增加进口成本。 - 港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等。 ## 关键图表与数据 - **图1-图18**：涵盖多个区域LPG及醚后C4价格走势、国内LPG商品量、库存情况等关键指标，用于分析市场动态。 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842 ## 联系信息 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 - 客服热线：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点、结论及预测仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 未经书面许可，不得擅自翻版、复制、发表或分发。 ```