> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收周报 20260531 总结 ## 核心内容 本周（5月25日-5月29日）的固收市场表现整体偏弱，主要受正股波动放大影响。中证转债指数周跌幅达1.18%，而A股市场则呈现“创业板强、主板弱、科技高波动”的结构特征，其中创业板指数周涨2.53%，主板指数周跌1.08%。海外市场在美伊协议进展的推动下出现阶段性修复，但风险偏好尚未完全恢复，需持续关注地缘政治变化及原油供需调整。 ## 主要观点 - **转债市场表现**：本周转债市场整体下跌，跌幅略小于正股市场，但波动性显著增加。部分高价高波品种面临溢价率压缩和正股波动放大的双重压力。 - **市场情绪变化**：本周股债市场情绪对比显示，转债市场交易情绪优于正股市场，尤其是在周三和周四，转债市场表现出更强的抗跌能力。 - **配置策略**：当前转债配置应以控制回撤为前提，优先选择低价高质地、景气方向明确、正股弹性尚未充分定价的品种。同时，需关注核心赛道中估值未明显透支的修复机会。 - **主题方向**：建议关注以下三个方向：能源安全与大宗商品资源配置、AI算力与半导体国产化、主权算力和高端制造。这些方向具有中期政策支持和行业增长潜力，但需注意市场波动和政策调控风险。 ## 关键信息 - **海外市场**： - 市场主线从“霍尔木兹封锁风险下的滞胀交易”转向“地缘风险缓和预期下的修复交易”。 - 布油和WTI价格周内分别回落约11.1%和9.6%，显示地缘事件对油价影响较大。 - 美债收益率下行，黄金价格上涨，显示市场对通胀和货币政策预期有所缓和。 - 美股休市，欧洲股市因美伊协议进展上涨，但市场对协议落地仍存疑。 - **国内市场**： - 创业板表现优于主板，科技板块波动明显。 - AI算力、半导体、存储芯片、机器人等方向反复活跃，但板块内部波动放大。 - 转股溢价率整体上涨，其中110-120元价格区间的溢价率分位数抬升幅度最大。 - **转债市场**： - 成交额环比上升，但部分高波动品种面临较大回撤压力。 - 周内239只转债收跌，100只跌幅超2%，显示市场对高波动品种容忍度下降。 - 建议降低高波动敞口，优先选择基本面稳定、价格安全垫较厚的品种。 - **风险提示**： - 正股退市和信用违约风险； - 流动性环境收紧风险； - 权益市场超跌风险； - 地缘政治危机影响； - 行业政策调控超预期。 ## 附：下周转债配置建议 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为： 1. 科利转债（代码：127066.SZ，正股：科达利） 2. 艾迪转债（代码：113644.SH，正股：艾迪精密） 3. 弘亚转债（代码：127041.SZ，正股：弘亚数控） 4. 美锦转债（代码：127061.SZ，正股：美锦能源） 5. 润达转债（代码：113588.SH，正股：润达医疗） 6. 文科转债（代码：128127.SZ，正股：文科股份） 7. 上银转债（代码：113042.SH，正股：上海银行） 8. 宏川转债（代码：128121.SZ，正股：宏川智慧） 9. 齐翔转2（代码：128128.SZ，正股：齐翔腾达） 10. 大参转债（代码：113605.SH，正股：大参林） ## 结论 本周固收市场整体偏弱，但转债市场交易情绪优于正股。建议投资者在控制回撤的前提下，关注低价高质地、景气方向明确的转债品种，并警惕高波动和高估值品种的风险。同时，需持续跟踪地缘政治变化和行业政策动向，以把握市场机会。