20221129-国海证券-华住集团-S-01179.HK-2022年三季报点评报告_经营持续向好_非经营性因素拖累业绩_6页_408kb

华住集团-S（01179）2022年三季报点评总结

核心内容概述

华住集团-S在2022年第三季度实现了经营性利润的大幅增长，但受非经营性因素影响，归母净利润出现亏损。公司整体经营持续向好，但疫情反复对业绩产生了一定拖累。分析师维持“增持”评级，认为公司通过精益增长和产品升级，增强了内生增长动力。

主要观点

营收与利润表现

• 营业收入：2022Q3营业收入为40.93亿元，同比增长16.2%。其中，境内收入增长7.7%，境外收入增长58.2%。
• 经营利润：经营利润约5亿元，同比增长594%，环比增长6150%。
• 归母净利润：归母净利润为-7.17亿元，同比下降显著。主要受股权投资公允价值变动亏损3.13亿元和汇兑亏损3.59亿元影响，这些非经常性因素导致亏损。
• EBITDA：EBITDA为1.49亿元，同比下降49.3%；经调整EBITDA为4.91亿元，同比增长27.5%。

收入恢复情况

• 境内RevPAR：恢复至2019年同期的89.77%，10月份以来有所回落。
• 境外RevPAR：恢复至2019年同期的102%，房价增长持续，受欧洲能源危机与通货膨胀影响，未来或进一步提升。

拓店情况

• 整体开店：2022Q3新开店430家，关店204家，净开店226家，完成全年计划的28.67%，较2021Q3仅下降2.63%。
• 境内开店：中高端品牌仍是主要增长动力，净开中高端门店186家，占比82.67%，较2021Q3增长32.52%。
• 境外开店：境外存量酒店维持稳定，2022Q3新开1家加盟店，无关店，净开店与2020Q3持平。

关键信息

成本与费用控制

• 经营成本：30.45亿元，同比增长5.55%。
• 毛利率：25.60%，同比提升7.50个百分点，环比提升13.48个百分点。
• 费用率：销售费用率下降至4.42%，管理费用率下降至9.89%，财务费用率上升至0.61%。

财务指标预测

风险提示

• 疫情反复：可能影响境内外出行意愿，拖累业绩。
• 拓店不及预期：可能影响长期增长。
• 区域团队建设：进展不及预期可能影响运营效率。
• 行业竞争：加剧可能压缩利润空间。
• 宏观经济下行：影响消费意愿，进而影响业绩。

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司经营持续向好，非经营性因素对业绩影响较大，但通过精益增长和产品升级，增强了内生增长动力。

分析师信息

• 芦冠宇：商社首席分析师，具备丰富的行业研究经验。
• 周钰筠：主攻免税、酒店、黄金珠宝、电商代运营板块。

投资建议

• 短期影响：非经营性因素导致归母净利润亏损，但经营性利润增长显著。
• 长期前景：公司仍维持“增持”评级，认为其在疫情后具备较强的复苏能力和增长潜力。