20240923-浙商证券-中联重科-000157.SZ-中联重科点评报告_中联高机终止分拆上市_持续看好海外扩张+新兴板块拓展_4页_535kb

中联重科（000157）终止分拆子公司中联高机重组上市，是基于市场环境变化的决策调整。该行动旨在维护公司和投资者利益，不会对公司整体运营、财务状况或战略规划产生实质影响。

海外扩张是公司重点，2024年上半年境外销售收入120亿元，同比增长44%，占总营收比重提升至49%，毛利率32%，同比提升0.35个百分点，海外优势持续增强。

在板块表现方面，土方机械营收351.6亿元，同比增长20%，毛利率32.26%，同比提升2.08个百分点，市场份额领先；高空作业机械营收395.5亿元，增长18%，电动化产品渗透率超90%；农业机械营收234.3亿元，大幅增长113%，毛利率提升显著。传统板块国内市场稳固，海外业务规模扩大。

公司2024年上半年整体业绩强劲，营收2453.5亿元，同比增长191%，归母净利润228.8亿元，增长121.5%，毛利率28.31%，提升0.42个百分点，盈利能力大幅提升。预计2024至2026年归母净利润年均增长24-31%，现价对应PE在8-12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括地产与基建投资不及预期、海外出口波动等。

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