20240222-浙商证券-中联重科-000157.SZ-中联重科点评报告_高机业务分拆上市持续推进_未来有望快速做大做强_4页_544kb

中联重科（000157）证券研究报告摘要

投资亮点

• 中联重科拟分拆子公司中联高机，交易对价94亿元，完成后中联高机将成为路畅科技子公司。
• 2023年业绩预计实现归母净利润338亿至362亿元，同比增长47%-57%，单四季度利润增速显著。

分拆上市概况

• 中联高机分拆为路畅科技子公司，发行价格为2389元/股。
• 交易总金额约94亿元（对应100%股权估值94.24亿元）。
• 配套募资不超过25亿元，用于补充流动资金及墨西哥生产基地建设。

业绩与增长预期

• 中联高机2024-2026年承诺净利润不低于7.4亿、9.0亿、10.3亿元（对应PE：13、10、9倍）。
• 公司2023年归母净利润预计35亿元，2024年45亿元，2025年60亿元，年复合增长率稳定。

行业趋势

• 工程机械行业逐步筑底，更新周期有望于2024年启动。
• 海外市场市占率持续提升，出口额同比增16%，行业出口企稳。

风险提示

• 基建投资与房地产政策不及预期。
• 出口业务增速低于预期。

财务预测与估值

• 2023-2025年营收预测分别为1469亿、5565亿、5968亿。
• PE 估值分别为20倍、16倍、12倍（目标价维持“买入”评级）。

投资建议：**维持“买入”评级**