20241030-浙商证券-中联重科-000157.SZ-中联重科点评报告_三季报业绩超预期_海外拓展+品类扩张凸显成长性_6页_703kb

中联重科三季报业绩超预期分析

报告要点：

• 业绩超预期：

  • 2024前三季度实现营收3438.6亿元，同比下滑31.8%；但归母净利润313.9亿元，同比增长995%，业绩表现远超市场预期，尤其单三季度归母净利润同比增长442%。
  • 单三季度毛利率达28.52%，同比提升10.6个百分点，环比提升0.53个百分点；净利率为9.65%，同比大增2.28个百分点，显示盈利能力持续增强。经营活动现金流显著改善。

• 海外拓展与结构优化：

  • 海外业务收入增长迅速，2024年上半年境外销售收入同比增长44%，营收占比提升至49%，毛利率以32%跑赢境内水平。
  • 国内市场结构优化明显：起重机板块市占率提升，农装板块实现营收翻倍增长，毛利率提升50.9%，展现出新兴业务强劲增长动能。传统三大核心机械产品（混凝土机械、起重机、塔机）销售稳固国内地位，海外市占率持续提升。

• 未来增长支撑与风险：

  • 2025年公司预期将保持稳健增长，海外地区持续拓展可贡献增量，同时新兴产品线仍将提供业绩弹性。
  • 财净研报将其2024至2026年归母净利润预测为39亿元、52亿元、64亿元，同比增长率分别为11%、33%、23%，最低估值对应11-9倍PE。估值基础上行空间明显。
  • 主要风险包括房地产与基建投资低于预期、海外出口节奏不如预期等。

风险提示:
本报告提及分析师维持“买入”评级，但投资请结合自身判断，参考风险提示谨慎决策。