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中联重科（000157）中报点评：业绩增长显著，海外扩张与新兴板块驱动成长

中联重科发布2024年中报，上半年业绩表现强劲，营收和净利润分别增长191%和1215%，符合市场预期，盈利能力显著提升。

核心业务亮点

1. 土方机械：营收3516亿元（+20%），毛利率达32.26%，产品覆盖范围扩展，国内市场竞争力稳固，海外市场加速拓展。
2. 高空机械：营收3955亿元（+18%），电动化渗透率超90%，全球化布局稳步推进。
3. 农机业务：营收2343亿元（+113%），市场份额持续提升，国内市场领先，新产品表现强劲。

海外扩张成效显著

上半年海外收入120亿元（+44%），占总营收49%，毛利率达32%，高于境内市场。公司在拉美、非洲、中东等新兴市场及欧盟、北美的布局成效显著，渠道下沉至更多国家和地区，加快国际直销体系本地化建设。

盈利能力大幅改善

上半年毛利率为28.31%，同比提升0.42个百分点；净利率10.36%，同比提升1.14个百分点。费用控制方面，销售与管理费用保持较高投入，其中管理费用因员工持股计划增加，财务费用受汇兑收益波动影响呈现结构性变化。

板块结构优化

传统板块（混凝土机械、工程起重机械等）国内市场保持稳定，海外订单持续增加；新兴板块（土方机械、高空机械、农业机械等）增长快速，贡献了公司增长新动力。

盈利预测与评级

预计公司2024-2026年归母净利润分别为44亿、59亿、70亿元，同比增长26%、32%、20%。维持“买入”评级，目标PE分别为12倍、9倍和8倍。