银行业2018年年报业绩综述：拨备力度加大，不良认定趋严-20190428-万联证券-16页_1mb

银行业2018年年报业绩综述总结

核心内容

2018年银行业在净利润增速放缓的背景下，整体资产质量保持稳定，净新增信贷主要投向零售贷款，净息差呈现平稳上升趋势。同时，不良认定趋严，部分银行已将90天以上逾期贷款全部纳入不良。预计2019年银行资产质量将基本保持平稳，净息差可能小幅收缩。

主要观点

• 拨备计提力度加大：2018年银行普遍提高拨备计提，信用成本率同比上升17个BP，导致净利润增速有所下降。
• 信贷结构变化：下半年新增信贷主要集中在零售贷款和票据业务，对公贷款整体未增长，仅部分银行如工行、中行、华夏银行和光大银行实现对公贷款正增长。
• 资产质量稳定：五大行资产质量保持稳定，部分股份行不良率下降。房地产及传统低风险行业贷款对整体不良率形成正面支撑。
• 不良认定趋严：多数银行将90天以上逾期贷款全部认定为不良，有助于提升资产质量，但部分银行逾期90天以内贷款余额增长较快。
• 净息差平稳上升：2018年下半年净息差保持上升趋势，主要受益于资产端定价走高和负债端成本下降。预计2019年净息差将收缩2-3BP。
• M1增速回升：一季度M1增速回升带动活期存款增长，有助于控制负债端成本，未来有望继续回升。
• 投资策略：2019年一季度银行板块估值修复，整体表现优于市场。预计二季度板块将获得增持，尤其是估值较低的国有大行。市场对“核心资产”的追逐可能加剧强者恒强的态势。
• 风险提示：整体经济走势若出现大幅下滑，将对银行板块业绩造成影响；行业监管政策超预期可能影响板块发展。

关键信息

1. 拨备计提与净利润

• 2018年银行拨备计提力度加大，导致净利润增速放缓。
• 信用成本率同比上升17个BP，平均为2.3%。
• 拨贷比上升的银行占多数，仅紫金银行、民生银行、北京银行、中信银行和贵阳银行有所下降。

2. 信贷结构

• 下半年新增信贷主要投向零售贷款和票据业务，对公贷款整体未增长。
• 房地产业、租赁及商务服务业、交通运输业和电力行业贷款保持增长，不良率处于较低水平。

3. 资产质量

• 部分银行90天以上逾期贷款/不良比例降至100%以内，不良认定趋严。
• 五大行资产质量稳定，部分股份行如招商银行和浦发银行不良率下降。
• 电力和水利公用事业等低风险行业贷款不良率略有上升，需持续跟踪。

4. 净息差变化

• 2018年下半年净息差总体上升，农业银行、平安银行、光大银行、浦发银行和宁波银行表现突出。
• 存款成本上升，其他负债成本下降，综合负债成本下降。
• 首套房贷利率从年末高点回落，预计2019年净息差收缩2-3BP。

5. 经济与货币政策判断

• 2018年一季度GDP同比增长6.4%，好于市场预期。
• 宏观杠杆率上升，主要由房地产企业和地方政府推动。
• 货币政策未转向，经济增长在二三季度保持向上的趋势。

6. 投资策略

• 银行板块一季度估值从0.8倍修复至0.9倍，涨幅较少，估值处于低位。
• 二季度板块具备相对优势，预计获得增持，尤其是国有大行。
• 资金对“核心资产”的追逐将加剧强者恒强的态势。

7. 风险因素

• 整体经济走势若出现大幅下滑，将对银行板块产生负面影响。
• 行业监管政策若超预期，可能对板块业务发展造成扰动。

重点银行估值情况（2019年4月26日）

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司评级：
  • 增持：工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行、常熟银行、上海银行。

总结

2018年银行业面临拨备计提力度加大、信贷结构变化、资产质量稳定与净息差上升等多重因素。2019年，银行板块预计将继续受益于政策宽松和经济企稳，板块估值修复，投资价值显现。整体来看，银行行业具备一定的防御性，同时受益于宽信用政策，值得投资者关注。