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恒林股份(603661.SH)：跨境电商全链条布局，大家居协同成长可期

核心评级：

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：5,083元
• PE 估值：128倍（2024年）

公司亮点

1. 高新技术企业认定：子公司湖州恒鑫金属制品有限公司、安徽信诺家具有限公司入选高新技术企业名单，未来三年享受15%企业所得税优惠税率。
2. 美国家居需求回暖：美国降息预期、房地产复苏及渠道商库存出清，有望推动美国终端家居需求恢复及补库存周期。
3. 跨境电商布局完善：围绕“制造+服务”理念，自建海外仓储物流、货代公司及跨境电商数字化系统，实现成本降低与效率提升。
4. 产业链并购扩张：收购厨博士、安徽信诺、瑞士listaoffice及永裕家居，加速大家居战略落地，完善板式家具、宜家业务及欧洲市场布局。

财务预测

• 营收：2023-2025年预计82.10亿、96.43亿、114.33亿人民币，同比增速26.02%、17.45%、18.56%
• 净利润：2023-2025年预计45.2亿、55.1亿、66.9亿人民币，同比增速28.18%、21.91%、21.34%

风险提示

• 汇率波动、原材料价格波动、海外市场表现不达预期

结论：公司在跨境电商全链条布局与海内外并购整合下，业务协同能力有望持续提升，长期成长路径清晰，维持买入-A评级。