汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状-20210629-天风证券-53页_1mb

汽车行业景气现状分析总结

核心内容概览

2021年5月，中国汽车市场整体呈现平稳走势，低基数影响逐步消除。乘用车批发销量为164.6万辆，同比-1.7%，环比-3.4%；零售销量为162.6万辆，同比+1.1%，环比+1.0%。新能源汽车持续高景气，5月批发销量达19.6万辆，同比+174.2%，环比+6.7%。全年销量预测上调至240万辆。

主要观点

• 整体车市走势平稳：5月乘用车销量同比微降，但较2019年同期增长，显示市场复苏趋势延续。
• 豪华品牌表现强劲：5月豪华品牌零售销量26万台，同比+13%，环比+2%，受益于消费升级及高端换购需求。
• 主流合资品牌稳步增长：零售销量78万台，同比+3%，环比+1%，其中美系品牌恢复较好，市场份额提升。
• 自主品牌增长显著：零售销量60万台，同比+18%，环比+3%，头部品牌如长安、红旗、奇瑞、广汽埃安等克服缺芯压力实现高增长。
• 新能源汽车持续高景气：新能源乘用车批发销量同比+174.2%，其中纯电动批发销量同比+186.1%，插电混动同比+128.5%。部分企业如上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪等月销量破万。
• 经销商库存预警指数改善：5月库存预警指数为52.9%，同比下降2.4%，环比下降3.5%，但仍高于警戒线，表明市场需求未完全恢复。
• 6月车市预期放缓：销量基数偏高及天气炎热可能使市场需求回落，同时芯片短缺影响或将延续，导致生产放缓。

关键信息

5月产销数据

新能源汽车数据

• 新能源乘用车：5月批发销量19.6万辆，同比+174.2%，环比+6.7%。
  • 纯电动：16.2万辆，同比+186.1%。
  • 插电混动：3.4万辆，同比+128.5%。
• 新能源车销量前10制造商：
  • 上汽通用五菱：30870辆，环比+7.9%
  • 比亚迪汽车：24538辆，环比+12.0%
  • 特斯拉中国：22109辆，环比+85.0%
• 新能源车累计销量前10制造商（1-5月）：
  • 上汽通用五菱：143708辆，同比+924.4%
  • 特斯拉：103253辆，同比+227.4%
  • 比亚迪：93489辆，同比+209.0%

乘用车品牌销量排名（5月）

中国自主品牌销量排名（5月）

新能源乘用车销量排名（5月）

投资建议

• 智能电动产业链：随着科技巨头（如华为、百度、苹果、小米）的布局，汽车智能电动产业链将成为重要投资主线。
• 重点关注企业：
  • 华为合作企业：北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团、长城汽车、吉利汽车、上汽集团、小康股份、中科创达、德赛西威、银轮股份、三花智控、海立股份、奥特佳等。
  • 自主品牌龙头企业：长城汽车、吉利汽车、上汽集团。
  • 造车新势力：小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车。
  • 零部件龙头：常熟汽饰、保隆科技、福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、伯特利、华域汽车、均胜电子、富临精工等。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济企稳不及预期可能影响汽车消费。
• 产销风险：汽车产销可能不及预期，尤其受到芯片短缺影响。
• 电动智能化进展风险：电动智能化进展可能落后于预期，影响行业转型。

市场趋势与展望

• 市场洗牌仍在继续：中低收入人群支出能力下降，导致2-6万车型销量占比大幅下降，市场集中度提升。
• 新能源车增长显著：新能源车销量持续走高，市场潜力巨大。
• 6月展望：预计6月车市销量环比下降，受天气影响及芯片短缺拖累，市场需求或有所回落。

图表与数据说明

• 库存预警指数：5月为52.9%，同比下降2.4%，显示市场需求逐步恢复。
• 价格带车型销量占比：2021年9-13万车型占比从42%下降至34%，6-9万车型从21%下降至9%，2-6万车型从18%下降至5%，反映中低收入群体购车能力下降。
• GAIN终端优惠指数：反映终端市场优惠变化，但未在文档中提供具体数据。
• 新能源车销量构成：纯电动占主导地位，插电混动和EREV也表现良好。
• 新能源车交强险数据：新能源车交强险销量17.7万辆，同比+170.1%，其中BEV销量14.7万辆，同比+190.3%。

结论

中国汽车市场在2021年5月整体表现平稳，新能源汽车持续高景气，预计全年销量将增长。豪华品牌与自主品牌表现强劲，而主流合资品牌增长相对平缓。6月车市可能因基数偏高及天气影响而出现环比下降。智能电动产业链成为未来投资重点，科技巨头的加入将加速行业变革。同时，市场洗牌仍在进行，中低收入人群购车能力下降，导致价格带分布变化，尾部车企将加速退出。