24Q1业绩高增62_，拥抱低空经济浪潮_4页_498kb

威海广泰（002111）公司研究总结

核心内容概述

威海广泰（002111）在2024年第一季度实现业绩高增，营收同比增长19.94%，归母净利润同比增长61.5%，扣非净利润同比增长91.7%，业绩表现超出市场预期。公司作为国内空港装备与应急救援装备龙头，正积极拥抱低空经济的发展浪潮，同时加速国际化进程，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2024年一季度公司业绩实现大幅增长，单季增速创2021年第二季度以来新高。
• 市场需求回暖：公司在国内空港装备需求复苏及机场改扩建项目中获得大量订单，国内订单同比增长108%。
• 国际化战略加速：国际市场订单同比增长419%，显示公司“出海”战略推进迅速，海外业务拓展取得显著成效。
• 应急救援业务增长：消防救援产品订单同比增长183%，并在石油、石化领域取得非政府订单，业务多元化趋势明显。
• 低空经济机遇：公司通过子公司飞腾航空参与低空经济相关项目，其无人机产品“青鸾”和“鹈鹕”被纳入山东省典型应用场景名单，技术性能持续优化，有望成为灭火救援的重要装备。
• 财务指标改善：毛利率和净利率均有所提升，三项费率下降，盈利能力增强。预计2024-2026年公司归母净利润将实现33%的复合增长率，对应PE逐步下降，估值趋于合理。
• 投资评级维持：公司维持“买入”评级，未来成长空间被看好。

关键信息

一季报亮点

• 营收：5.68亿元，同比增长19.94%
• 归母净利润：4942万元，同比增长61.5%
• 扣非净利润：4619万元，同比增长91.7%
• 毛利率：29.1%，环比提升2.8个百分点
• 净利率：8.7%，同比提升2.2个百分点
• 三项费率：13.43%，同比下降2.3个百分点
• 经营性现金流：-1.57亿元，同比增长2952万元

订单情况

• 国内订单：2.4亿元，同比增长108%
• 国际订单：2.87亿元，同比增长419%
• 应急救援订单：2.18亿元，同比增长183%
• 移动医疗出口订单：1875万元，实现“开门红”

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 产品出海不及预期风险

分析师团队

• 张润毅：军工行业首席分析师，10年证券从业经验，具备航空航天与金融数学复合背景，多次获得新财富与金牛奖最佳分析师称号。
• 任旭欢：军工行业分析师，拥有5年产业经验，熟悉成本工程与军工领域，具备CMA、中级会计师等专业资质。
• 祝小茜：军工研究助理，经济学硕士，参与过军人事务财政支持相关课题，侧重军工电子研究。

总结

威海广泰凭借在空港装备和应急救援装备领域的领先地位，以及在低空经济、设备更新、万亿国债等政策背景下的良好发展机遇，2024年一季度业绩实现显著增长，符合市场预期。公司订单增长迅速，国际化和多元化业务布局持续推进，财务指标改善明显，盈利能力逐步恢复。分析师团队对公司的未来发展充满信心，维持“买入”评级，预计公司未来三年净利润将保持33%的复合增长率。