20260428-招商证券-_招商证券林喜鹏_央国企动态系列报告之62_央国企低空经济产业布局专题_18页_5mb

招商证券低空经济产业布局专题报告总结

核心观点

2026年4月15日，国务院国资委召开中央企业低空经济产业发展专题推进会，并发布《中央企业低空经济产业发展白皮书》，进一步明确了央企在低空经济产业中的引领作用。低空经济被定位为具有高科技、高效能、高质量特征的“新质生产力”代表，是未来经济发展的新兴支柱产业。政策支持、市场空间广阔、产业链条长且覆盖面广，2025年市场规模已达1.5万亿元，预计2030年将突破2万亿元，2035年有望达到3.5万亿元。

政策背景与产业发展趋势

国家层面政策支持

• 低空经济已连续三年写入政府工作报告，2026年进一步升级为新兴支柱产业。
• 《国家空域基础分类方法》《中华人民共和国民用航空法》等政策出台，为低空经济提供了法律与制度保障。
• 2024年12月，国家发改委牵头成立低空经济发展司，标志着中央层面对低空经济的战略重视。

地方层面布局

• 合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆等六市被列为eVTOL试点城市。
• 全国31个省份将低空经济写入政府工作报告，明确了发展目标和路径。
• 地方国资依据自身资源与优势，在低空经济全产业链中实现错位协同。

低空经济产业链分析

低空经济产业链可分为以下四大板块：

1. 低空基础设施

• 包括地面保障设施和低空新型基础设施。
• 构建“四张网”：设施网、空联网、航路网、服务网。
• 基建央企如中国建筑、葛洲坝集团等积极参与通用机场、垂直起降场等建设。

2. 低空飞行器制造

• 上游涵盖原材料及核心零部件研发（如芯片、电池、电机）。
• 中游包括无人机、eVTOL、直升机等整机制造。
• 下游为整机制造集成。
• 2025年，我国无人机整机国产化率超90%，专利申请量占全球70%，是世界第一大民用无人机出口国。

3. 低空运营服务

• 涉及物流配送、载人交通、农林作业、工业巡检、应急救援、旅游观光等多元场景。
• 运营主体需完成飞行审批、空域备案等前置程序。

4. 低空飞行保障

• 包括地面保障、空中保障、适航审定及检测检验服务。
• 提供全生命周期的安全与技术支撑。

央企在低空经济产业链的布局

低空基础设施与飞行保障

• 中国电信：部署低空智能通信网络，如5G-A通感一体、天通卫星等技术。
• 航天科技：布局低空监管平台、飞行保障系统等，如航天九院、航天彩虹等。
• 中国电科：在低空通信、导航、监控等核心技术领域布局。

低空飞行器制造

• 航空工业：推出AC332直升机、AR-E800货运无人机、HH-200无人运输系统等。
• 航天科技：彩虹系列无人机形成产品谱系。
• 中车株洲所：推出“驭风”系列低空电驱系统，打破国外技术垄断。
• 航天科技九院：发布低空通导监系列产品，已在重庆等地应用。

低空运营服务

• 中信海直：在海上石油、应急救援等领域积累丰富经验，向低空旅游、短途运输等新领域延伸。
• 国家电网、南方电网：利用无人机开展线路巡检，提升运营效率。
• 中国邮政：探索低空物流，如中邮无人机、EMS等。

A股上市央国企市场表现

市值与涨跌幅

• 截至2026年4月24日，A股上市央企总市值36.7万亿元，占A股整体比重28.9%。
• 国资央企市值加权均值为22.6万亿元，占比17.8%。
• 央企科技引领指数近两周上涨6.8%，近一年上涨42.7%。

估值表现

• 国资央企PE(TTM)均值为52.5倍，高于A股整体。
• PB(LF)均值为3.8倍，低于A股整体。
• 估值分位数中，电子、煤炭、建筑材料行业PE(TTM)较高；房地产、银行、医药生物PB(LF)较低。

成交活跃度

• 中国船舶等10家央企净主动买入额居前。
• 中国石化等10家央企净主动卖出额居前。

股东回报

• 股息率方面，中远海控、中国神华等央企股息率高于4%，且近三年均有现金分红。
• 股息率市值加权均值为2.9%，高于A股整体。

风险提示

• 国企改革与相关政策推进进度不及预期。
• 后续政策方向可能发生变化。
• 报告中列示的上市公司不构成投资建议。

总结

低空经济正成为国家战略性新兴产业的重要组成部分，央国企在政策支持下正加快布局全产业链。从基础设施到飞行器制造，从运营服务到飞行保障，央国企通过技术、资本与资源整合，推动低空经济从试点走向规模化发展。市场表现显示，部分央企在估值与股东回报方面表现突出，但整体仍需关注政策执行与市场风险。