增持彰显发展信心，出海+低空打开成长空间_4页_375kb

报告摘要

华测导航（300627.SZ）投资分析总结

核心内容概览

华测导航（300627.SZ）作为高精度导航定位领域的龙头企业，近期通过控股股东及一致行动人增持股份，彰显了公司对未来发展的信心。公司积极拓展海外市场及低空经济应用场景，持续加大研发投入，构建核心技术壁垒，业绩增长态势良好，未来成长空间广阔。分析师陈宁玉维持“买入”评级，预计公司未来三年净利润将稳步增长，盈利能力与估值水平持续优化。

主要观点

增持信号：公司控股股东、实际控制人的一致行动人宁波垚达投资合伙企业拟在公告日起6个月内增持公司股份，金额为1.2亿-2亿元，显示对公司长期价值的认可。
业绩增长：2023年公司实现营收26.78亿元，同比增长19.77%，归母净利润4.49亿元，同比增长24.32%。2015-2023年营收及归母净利润CAGR分别为28.4%、30.7%，增长稳定。
毛利率提升：公司通过采购与研发等综合降本策略，毛利率整体提升，2023年达57.8%，高于行业平均水平。
海外市场扩张：2023年海外营收7.2亿元，同比增长47.51%，占营收比重提升至26.85%，毛利率达72.67%，显著高于国内市场，海外业务表现强劲。
低空经济布局：公司以无人机、激光雷达等产品为主，可应用于智慧城市、应急监测、电力巡检等领域，同时为低空作业终端提供导航定位模组与高精度账号服务，具备综合解决方案能力。
技术积累与研发：公司拥有高精度GNSS算法、三维点云与航测、组合导航、SWAS广域增强等核心技术能力，自主研发高精度GNSS基带芯片“璇玑”，并布局下一代高精度定位芯片研发。
产品多元化：产品线包括RTK、农机自动驾驶、三维智能、海洋测绘、数字施工等，已成功走向海外，市场前景广阔。
盈利能力增强：公司通过优化费用结构和提升毛利率，盈利能力持续增强，2024年及以后预测EPS分别为1.06元、1.40元、1.73元，成长性显著。
估值水平下降：公司P/E从2022年的44.8倍降至2026年的17倍，PEG逐步下降至0.7，估值吸引力提升。

关键信息

财务数据概览（单位：亿元）

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	26.78	34.36	45.74	59.96
归母净利润	4.49	5.76	7.63	9.41
毛利率	57.8%	57.9%	56.7%	54.5%
净利率	16.6%	16.6%	16.5%	15.5%
ROE	14.8%	16.4%	18.4%	18.9%
P/E	36	28	21	17
P/B	5	5	4	3