20220406-川财证券-2022年春季投资策略报告_一季度A股整体承压_二季度有望回暖_17页_2mb

2022年一季度A股市场回顾与二季度投资策略总结

核心内容

2022年一季度A股市场整体承压，主要受外部环境与内部经济因素双重影响。随着二季度政策发力与外部扰动趋缓，市场有望回暖。

主要观点

• 一季度市场风格转向价值：市场从“成长”向“价值”转变，低估值、高股息板块表现优于高估值成长板块。
• 政策托底经济：政府工作报告强调“稳增长”，财政与货币政策协同发力，为经济提供支撑。
• 外部扰动影响减弱：俄乌冲突与美联储加息对A股影响预计趋缓，市场情绪逐步恢复。
• 增量资金充裕：居民财富管理需求上升，基金资产规模增长显著，市场流动性相对稳定。
• 行业配置建议：关注农业、能源产业链及基建板块，把握“稳增长”政策导向下的结构性机会。

关键信息

一、一季度市场回顾

1. 行情变化：

   • 上证综指下跌9.81%，深证成指下跌17.70%，创业板指下跌19.73%。
   • 市场风格由“成长”转向“价值”，低估值板块表现较好。

2. 业绩变化：

   • 2021年A股上市公司营收和净利润增长率分别达29.89%和25.79%。
   • 化工、采掘、有色金属等行业业绩增长显著，主要受益于供需偏紧与大宗商品价格上涨。

3. 估值情况：

   • 上证指数市盈率-TTM为12.53倍，处于历史低位；创业板指市盈率-TTM为52.00倍，处于相对高位。
   • 交通运输、基础化工、纺织服装等行业估值偏低且业绩增速较高，表现优于大盘。

4. 机构持仓：

   • 基础行业（如住宿和餐饮业、农林牧渔业）配置比例上升，而综合类、教育等行业配置下降。
   • 增持方向偏向去年跌幅较大的行业。

二、二季度A股行情展望

1. “稳增长”政策托底：

   • 政府工作报告强调“稳增长”为首要任务，财政与货币政策将协同发力。
   • 专项债发行规模较大，预计2022年实际支出规模增加，为基建和民生工程提供资金支持。

2. 外部扰动趋缓：

   • 俄乌冲突对国内出口影响有限，能源价格波动有望逐步回归理性。
   • 美联储加息预期虽强，但国内货币政策保持灵活适度，流动性偏稳。

3. 增量资金充裕：

   • 基金规模持续增长，股票型、混合型、债券型基金均实现不同程度的净值提升。
   • 居民财富管理需求上升，成为市场主要增量资金来源。

三、二季度行业配置建议

1. 农业板块：

   • 粮食安全是政策重点，农业板块具备长期配置价值。
   • 推动现代农业有助于乡村振兴与共同富裕，关注种业、农业基建、农业机械、数字农业等细分领域。

2. 能源产业链：

   • 《“十四五”现代能源体系规划》推动新老能源协同发展。
   • 新能源发展与传统能源安全并重，关注风电、光伏、水电、核电等非化石能源，以及煤炭、油气等传统能源供应链稳定性。

3. 基建端发力：

   • 政府加大基建投资力度，重点支持交通、市政、保障性安居工程、教育养老、文化旅游等领域。
   • “东数西算”等新基建项目启动，关注5G通信设备、工业互联网、云网建设等方向。

风险提示

• 外部市场冲击风险：海外黑天鹅事件可能引发全球市场波动，影响国内市场。
• 政策风险：宏观政策可能调整，全球不确定性增加。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响分析准确性。

分析师信息

• 分析师：陈雳
• 执业证书：S11000517060001
• 联系方式：chenli@cczq.com

公司与研究所简介

• 川财证券：成立于1988年，由四川省财政出资设立，现为多家大型企业共同持股的专业证券公司。
• 川财证券研究所：设立于北京、上海、深圳、成都，团队成员来自国内一流学府，为客户提供专业研究、咨询与投资解决方案。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

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