2022橡胶二季度行情展望：低迷需求，是否还会持续？-20220406-南华期货-28页_1mb

橡胶2022年二季度行情展望总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析了2022年第二季度橡胶市场的基本面、供需格局、价差变化及投资展望。报告指出，2022年一季度橡胶价格整体震荡走低，主要受制于需求低迷和供给端的季节性减产影响。国内需求疲软，海外需求相对稳定，但整体市场仍面临压力。报告对二季度的行情走势进行了展望，并提出相应的投资建议。

主要观点

供给端

• 全球性低产期：泰国、中国、越南等主要产区处于低产期，产量同比减少。
• 泰国：原料价格坚挺，但产量预计在一季度同比下降，未来将逐步恢复。
• 国内：云南和海南的开割时间较往年有所延迟，云南预计4月中旬全面开割，海南预计5月中旬才能全面开割。
• 越南：产量下降，产能接近高峰，增幅空间不大。
• 印尼：受劳工问题影响，产量下降，出口量减少。
• 非洲：产量稳步增长，年均增加约10万吨，成为新增供给来源。

需求端

• 国内需求：受疫情和经济不景气影响，轮胎开工率偏低，全钢胎需求压力较大，半钢胎配套和替换需求持续恢复。
• 海外需求：美国和欧盟需求相对稳定，但受制于芯片供应和疫情等因素，增长有限。
• 替换需求：受全球疫情和物流问题影响，替换需求疲软，整体市场偏空。
• 乳胶手套需求：受公共卫生事件影响，马来西亚乳胶手套需求增长，预计全年增长12%-15%。

成本端

• 原料价格上涨：泰国原料价格高位，国内云南和海南胶水价格在11.6-12.1元/公斤，成本端支撑胶价重心。

进出口情况

• 出口：预计全年维持去年水平，但长期维持较难。
• 进口：深色胶进口量偏多，部分修复疫情导致的供应缺口。

关键信息

价格走势

• 2022年一季度橡胶期货价格震荡走低，主要受需求疲软和供给端减产影响。
• RU期货价格受原油成本端影响较大，空头资金占据主导地位。
• NR期货价格相对抗跌，主要受益于泰国减产和轮胎复工复产。

库存情况

• 国内天然橡胶社会现货库存116.57万吨，环比下跌1.41%，同比降低20.71%。
• 深色胶库存去库速度加快，浅色胶库存相对平稳。
• 青岛库存止跌小涨，但整体库存趋势仍在去库。

价差分析

• 跨市价差：沪胶相比新胶、日胶走弱。
• 期现价差：一季度期现价差回归，套利交易获利平仓。
• 跨品种价差：全乳胶对混合胶价差高位震荡，替代效应逐渐显现；泰混价差高位震荡，替代效应偏弱。

基本面与展望

• 二季度展望：国内需求仍偏弱，但预期有所回暖；海外需求维稳，但长期难以持续。
• 基建投资：预计2022年基建投资增速约为9.8%，拉动固定资产投资约2.4个百分点。
• 制造业投资：预计增长7%，有助于稳增长。
• 房地产投资：预计拉动固定资产投资0.8个百分点，但整体呈下行趋势。
• 多头预期：若基建发力、房地产软着陆，将带来利好；若原料持续高位，深色胶价格支撑较强。

风险提示

• 原油端扰动：油价波动可能影响橡胶成本端。
• 疫情发展：疫情反复可能继续抑制国内需求和物流效率。

投资建议

• 建议逢高空，关注国内需求恢复及海外胶价带动。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不保证准确性及完整性，不承担因使用本报告而产生的任何损失。