20250521-天风证券-阿里巴巴-W-09988.HK-云业务收入加速增长_全站推驱动CMR增长_2页_396kb

阿里巴巴-W（09988）2025年Q4财报显示，公司实现总收入2365亿元，经调整EBITDA为418亿元，调整后净利润300亿元。资本支出246亿元，环比下降。分业务来看：淘宝天猫集团收入1014亿元，超彭博预期36%，其中零售收入956亿元，客户管理收入同比增长12%受益于takerate提升，全站推和软件服务费驱动；云智能集团收入301亿元，同比增长18%，但经调整EBITDA24亿元低于彭博预期143%，主要因AI产品营收持续高增长；AIDC业务收入336亿元，同比增长22%，亏损收窄，跨境业务表现强劲；本地生活和菜鸟板块仍承压，分别亏损230亿元和61亿元。股东回报方面，公司Q4回购5100万股普通股，全年累计回购119亿股，导致股份净减少51%。董事会批准股息方案，每股0.25美元，含常规股息0.13125美元和特别股息0.11875美元，总额约46亿美元。投资建议中，机构预计2026-2028年收入分别为10353/11057/11798亿元，归属股东净利润（Non-GAAP）为1807/1859/1957亿元，维持“买入”评级。风险提示涵盖宏观经济、疫情反复、政策监管、电商竞争和新业务不及预期等。