> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 阿里巴巴全栈AI利好的分析总结 ## 核心内容概述 阿里巴巴在2026年7月20日发布的报告中，分析了公司当前在AI及电商领域的战略进展与财务预测。整体来看，阿里巴巴正从AI业务增长和电商盈利改善两方面推动公司基本面的优化。 ## 主要观点 ### 1. 全栈AI业务持续利好 - **苹果中国区合作**：阿里千问大模型成为苹果智能的合作伙伴，为用户提供文本理解、图像理解、内容生成等AI服务，标志着阿里在AI领域的竞争力获得认可。 - **阿里云业务增长提速**：阿里云业务单季度收入增速在过去6个季度中持续提升，从13%到38%，预计未来仍将继续增长。 - **高毛利AI云业务**：外部客户AI云业务毛利率高，盈利能力强，将有助于改善阿里云整体的EBITAmargin。 - **云业务盈利改善**：2026Q1阿里云EBITAmargin为9.1%，自2025年以来持续改善，显示业务盈利能力逐步增强。 - **平头哥芯片技术迭代**：平头哥推出新一代训推一体AI芯片“真武M890”，并计划实现“一年一代”的快速迭代，提升AI算力自给能力，降低算力成本。 ### 2. 电商盈利拐点逐步显现 - **即时零售投入影响利润**：2025年阿里对即时零售的大量投入导致FY2026电商业务EBITA亏损超900亿元。 - **减亏路径清晰**：公司计划自FY2027年起，每年将即时零售亏损减半，预计在FY2029实现整体盈利。 - **市场竞争趋缓**：随着市场竞争逐渐缓和，减亏预期兑现可能性增加，电商业务有望迎来盈利拐点。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | FY2026 | FY2027E | FY2028E | FY2029E | |------|--------|---------|---------|---------| | 营业收入 | 1023.67 | 1103.13 | 1215.87 | 1341.66 | | YOY | 2.7% | 7.8% | 10.2% | 10.3% | | 归母净利润 | 103.59 | 94.16 | 115.29 | 138.24 | | YOY | -20.4% | -9.1% | 22.4% | 19.9% | | EPS（元） | 5.50 | 4.91 | 6.01 | 7.21 | | PE | 18.74 | 20.62 | 16.84 | 14.04 | ### 财务指标趋势 - **EBITAmargin**：持续改善，从2025年低点逐步回升。 - **净利润**：预计FY2027起逐步回升，盈利预期增强。 - **投资收益**：受益于投资标的上市带来的大额投资收益，推动公司整体盈利。 - **资产结构**：流动资产和非流动资产持续增长，资产负债率逐步下降，显示公司财务结构趋于稳健。 ## 投资建议 - **推荐评级**：基于AI+云业务增长提速、电商盈利改善路径清晰、全栈AI资产价值重估等因素，公司基本面开始扭转。 - **估值预期**：当前股价对应PE为18.74，预计未来三年PE逐步下降，反映市场对公司盈利预期的提升。 ## 风险提示 - **即时零售投入风险**：尽管减亏路径明确，但大规模投入仍存在不确定性。 - **AI技术投入风险**：AI技术研发周期长，存在不确定性。 - **电商市场竞争风险**：电商市场竞争依然激烈，需警惕盈利改善不及预期。 ## 结论 阿里巴巴正通过全栈AI能力的整合与技术自主可控的推进，逐步改善其业务结构和盈利能力。AI+云业务增长迅速，电商盈利拐点临近，公司基本面有望持续向好，未来增长潜力较大，值得投资者关注。