20231105-华泰期货-甲醇月报_下游MTO复工_港口累库速率预期放缓_15页_1mb

甲醇市场分析及策略建议

市场分析

1. 港口与进口

• 到港压力持续，10-11月进口量级仍处于高位，削弱11月本应有的季节性去库力度。
• 海外开工方面，南美HTML装置低负荷运行，北美部分装置有故障，关注四季度气头甲醇进一步降负的可能性。

2. 内地供需

• 煤制甲醇利润偏低，内地整体开工保持高位，供应压力维持。
• 西南气头甲醇计划12月限气减产，提供支撑。

3. 全国平衡

• 11-12月季节性去库驱动仍在，但去库速率有所削减。
• MA估值偏低，支撑逢低做多套保建议。

核心观点

• 内地方面：煤制开机持续高位，气头装置计划限气停车；下游需求逐步进入淡季，MTBE、甲醛等支撑有限。
• 估值方面：煤头利润偏低，动力煤日耗回升，煤头甲醇估值仍处于低位。
• 海外供应：特立尼达、北美部分装置降负，与季节性需求增长共振，带来潜在减产空间。
• 港口动态：进口压力不改，港口库存维持高位。

策略建议

逢低做多套保

• 港口到港压力持续，季节性去库有限。
• 内地开工偏高，等待西南气源限气增产的可能性。
• 甲醇估值偏低，建议操作逢低买入套保。
• 关注MTO装置复工及低价采购意愿，判断市场底部。

投资风险

• 上游煤价波动。
• 西南天然气限气减产失败风险。
• 海外甲醇降负不及预期。

关键数据

• 内地煤头甲醇利润偏低，开工率偏高。
• 港口总库存同比偏高。
• FOB美湾-CFR中国价差维持。
• MTO开工率提升，底部择机采购。