20230806-华泰期货-甲醇月报_甲醇持续累库现实_左侧交易MTO复工预期_15页_1mb

甲醇月报总结

核心观点

• 内地方面：供应压力回升，煤制甲醇开工见底回升，气头装置逐步复工，新增投产装置如宝丰三期MTO计划投产。供应恢复导致内地库存见底回升。下游需求方面，传统淡季表现不俗，主要原因在于MTBE需求因消费税调整而提升，支撑甲醇需求。煤制甲醇利润尚可，但需关注煤炭日耗季节性下滑的影响，以及煤价对甲醇估值的压力。
• 海外供应：非伊朗地区供应出现问题，如特立尼达因天然气问题导致甲醇装置部分停车。伊朗开工率偏高，但近期表现尚可。总体供应压力存在，进口到港可能继续累增港口库存。
• 港口方面：现实到港压力大，港口持续累库。市场预期下游MTO装置如斯尔邦盛虹和兴兴装置复工，若实现，则可能缓解累库压力，但甲醇价格已反弹，当前估值偏高，需谨慎。
• 整体市场：宏观氛围偏强，推动市场左侧交易复工预期，但实际兑现存疑，甲醇价格反弹后估值高企，存在反复风险。

策略建议

• 建议观望：市场存在不确定因素，MTO复工和投产进度尚未完全兑现。港口累库持续，供应压力未减，价格上涨空间受限。等待更多数据验证，避免仓促操作。

风险因素

• MTO装置复工进度缓慢可能制约需求改善。
• 宝丰三期MTO投产可能延迟，影响供应和需求平衡。
• 煤价波动直接传递到甲醇估值，增加不确定性。
• 全球天然气供应紧张可能导致海外甲醇装置进一步停车。