20220710-中财期货-国债周报_多空交织_偏震荡看待_5页_835kb

多空交织 偏震荡看待总结

核心内容

本期国债市场整体呈现多空交织、偏震荡的态势。央行公开市场操作引发市场担忧，叠加美债收益率大幅走高，中美利差倒挂幅度扩大，对期债形成利空压力。然而，利率债供给压力减轻及市场风险偏好下降，又对期债构成支撑。当前10年期国债收益率为 2.84%，预计期债市场将维持震荡格局。

主要观点

• 央行操作：本周央行公开市场净回笼3850亿元，连续单日投放30亿元，引发市场对货币政策的担忧。
• 美债收益率：美国2年期国债收益率上行28bp至 3.12%，10年期国债收益率上行21bp至 3.09%，中美利差倒挂幅度扩大，对期债形成压力。
• 利率债供给：本周利率债发行净融资3753.9亿元，较上周减少2011.4亿元，供给压力减轻。
• 市场风险偏好：市场整体风险偏好下降，利好期债。
• 期债走势：综合多空因素，预计期债市场将保持震荡走势，操作建议为观望。

关键信息

1. 利率债市场表现

• 国债收益率：截至7月8日，银行间债券市场2、5、10年期国债收益率分别上行4、3、1bp。
• 10年期国债收益率：当前为 2.84%。
• 利差变化：
  • 10年期-2年期利差为 51bp，较前值收窄2bp。
  • 10年期-5年期利差为 16bp，较前值收窄1bp。
  • 信用利差为 112bp，较前值收窄8bp。

2. 中美利差倒挂

• 美国2年期国债收益率与我国利差为 -79bp，10年期国债收益率与我国利差为 -25bp，较前值扩大。
• 中美利差倒挂幅度扩大，对期债形成利空影响。

3. 期货市场数据

• TS主力合约：收盘价100.875，前收盘价100.96，涨跌幅为 -0.0891%，成交量136477，较前周变化+58。
• TF主力合约：收盘价101.02，前收盘价101.135，涨跌幅为 -0.1433%，成交量177878，较前周变化-5058。
• T主力合约：收盘价99.94，前收盘价99.955，涨跌幅为 -0.05%，成交量328261，较前周变化-55824。

4. 关键关注点

• 社融信贷数据：本周重点关注社融信贷数据及MLF续作情况。
• 猪肉价格：中期关注猪肉价格变化，若持续上涨，将对期债构成利空。
• CPI与PPI数据：6月我国CPI同比上涨 2.5%，核心CPI同比上涨 1.0%，PPI同比上涨 6.1%，显示通胀压力有所上升。

风险提示

• 价格下行风险：信用扩张速度加快、猪肉价格持续上涨。
• 价格上行风险：经济加速放缓、央行加大宽松力度。

操作建议

• 推荐策略：观望。
• 理由：当前市场多空因素交织，期债走势偏震荡，建议投资者保持观望态度，等待进一步信号。

资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部。

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