20240401-山西证券-乐鑫科技-688018.SH-业绩稳健增长_产品矩阵持续丰富_5页_417kb

总结乐鑫科技研究报告

公司概况

乐鑫科技（688018SH）是一家数字芯片设计公司，专注于智能家居和消费电子领域。公司主营业务包括芯片和模组业务，产品矩阵持续丰富。2023年，公司实现了稳健增长。

业绩表现

• 2023年营收为1,433亿元，同比增长12.74%；净利润为136亿元，同比增长399.5%。
• 第四季度营收406亿元，同比增长261.9%；净利润49亿元，同比增长26,390%。
• 公司毛利率保持稳定在40.56%，其中芯片业务毛利率46.85%略有下降，模组业务毛利率36.44%小幅上升。
• 库存水平显著下降，公司毛利率受大客户采购和汇率影响。

产品与研发

• 次新类产品如ESP32-C3和ESP32-S3进入快速增长阶段。
• 新产品ESP32-C6支持Wi-Fi6，ESP32-P4搭载AI指令扩展，满足物联网和边缘计算需求。
• 2023年研发投入40.4亿元，同比增长197.5%，占收入比重28.17%。
• 研发范围扩展至AIoT、RISC-V、Wi-Fi6等技术。

投资建议

• 维持“买入-A”评级，目标2024-2026年EPS分别为2.37元、3.31元、4.73元。
• 2024-2026年PE预计为39.3倍、28.1倍、19.7倍。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期、新品渗透进展缓慢、市场竞争加剧。

研究机构

山西证券研究所，分析师高宇洋、徐怡然。

请务必阅读报告最后一页的股票评级说明和免责声明，投资涉及风险。