20180906-长城证券-晨会报告_13页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2018年9月6日发布的长城证券行业与个股研究分析，涵盖主要市场指数、行业研究（食品饮料、医药、轻工制造）以及个股研究（喜临门）。报告从市场表现、行业趋势、公司战略与财务数据等方面进行了深入分析，并给出了投资建议与风险提示。

主要市场指数表现

涨跌情况

重要市场指标

行业研究

食品饮料行业

• 市场表现：食品饮料板块1-8月下跌7.5%，但整体表现优于市场。
• 主要观点：
  • 白酒仍处景气周期，中报业绩向好，2Q18营收同比增长36%，净利增长46%。
  • 大众品表现分化，部分子行业如调味品回暖，乳制品增长稳定。
  • 食品饮料板块配置比例创新高，基金持仓比例达7.1%，估值已回落至合理区间。
• 投资建议：推荐贵州茅台、海天味业、双汇发展、中炬高新、涪陵榨菜、安琪酵母等。
• 风险提示：原料大幅上涨、食品安全、业绩不达预期。

医药行业

• 市场表现：申万医药生物指数累计下跌11%，但跑赢沪深300指数。
• 主要观点：
  • 医药行业上半年业绩稳定增长，营收与利润分别同比增长20.95%和22.12%。
  • 医改持续深化，创新药审评加快，带量采购推动行业格局变化。
  • 医疗服务、化学原料药、医疗器械细分行业利润增速靠前。
• 投资建议：重点推荐海普瑞、京新药业、翰宇药业、天士力、信立泰、康弘药业、泰格医药、昭衍新药等。
• 风险提示：医改政策风险、市场估值风险。

轻工制造行业

• 兔宝宝调研纪要：
  • 公司理想业务架构为“4-4-2”：C端、B端各占40%，大B端占20%。
  • 渠道下沉和密集分销是重点，预计未来2-3年在重点市场推进，4-5年后有望在收入端看到起量。
  • 易装业务是核心，分为1.0、2.0、3.0、4.0四个阶段，主打工厂化生产与一站式服务。
  • 未来将推出辅料采购平台“兔宝宝采购易”，提升渠道效率。
  • 海外拓展计划在泰国建厂，以应对美国市场关税压力，同时利用当地乳胶资源。
• 床垫电商 Casper 分析：
  • 成立于2014年，采用“盒子里的床垫”模式，以极致单品理念迅速抢占市场。
  • 通过压缩包装解决物流痛点，提供100晚免费试睡服务增强消费者信任。
  • 以低成本运营模式打破传统床垫销售壁垒，实现快速扩张。

个股研究

喜临门（603008）

• 市场表现：上半年收入和利润实现增长，床垫业务占比60%以上，沙发业务占比20-30%。
• 业务策略：
  • 定位中高档床垫市场，主打理性消费与高性价比。
  • 聚焦床垫业务，提升内部运营效率，推动渠道下沉和乡镇市场拓展。
  • 与索菲亚、TATA木门等品牌合作，拓展全屋渠道。
• 财务数据：
  • 自有家具板块增速40%，归属股东净利润1.23亿元。
  • 代工业务增速超过30%，M&D业务上半年收入2.2亿元。
• 投资建议：维持无评级。
• 风险提示：原材料成本上升、市场竞争加剧、渠道管理风险。

投资建议与风险提示

• 食品饮料行业：建议积极布局，首选业绩确定性强的龙头股，如贵州茅台；其次关注有高成长预期的品种。
• 医药行业：建议关注创新药、一致性评价、新纳入医保品种等投资主线。
• 轻工制造行业：关注渠道下沉与业务结构调整，兔宝宝和喜临门在行业变革中具备优势。
• 风险提示：
  • 食品饮料：原料大幅上涨、食品安全、业绩不达预期。
  • 医药：医改政策风险、市场估值风险。
  • 轻工制造：市场竞争加剧、原材料成本上升、渠道管理风险。

研究员承诺与声明

• 研究员具备证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观。
• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 未经长城证券书面授权，不得复制、发布或引用本报告内容。