20180613-长城证券-晨会报告_6页_983kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告为2018年6月13日发布的市场分析文档，涵盖主要市场指数表现、宏观金融数据、轻工制造行业调研、个股研究及投资评级等内容。报告由长城证券研究所发布，重点分析了A股市场走势、美元指数、人民币汇率、黄金价格、BDI和原油价格等金融指标，同时对轻工制造行业的两家公司——顾家家居和敏华控股进行了深入调研，并对伊利股份的市场表现与未来规划进行了评估。

主要市场指数表现

指数	收盘点位	一日涨跌(%)	五日涨跌(%)	年涨跌(%)
沪深300	3825.95	1.22	-0.50	-5.08
上证指数	3079.80	0.89	-1.10	-6.88
中小板指	7067.11	1.00	-1.12	-6.46
创业板综	2084.62	1.11	-1.86	-5.34
恒生指数	31103.06	0.13	0.03	3.96
日经225	22899.00	0.42	1.59	0.59
标普500	2786.85	0.17	1.38	4.24
道琼斯	25320.73	-0.01	2.10	1.95
纳斯达克	7703.79	0.57	0.86	11.59
法CAC40	5453.88	-0.37	-0.13	2.66
德国DAX	12838.70	-0.03	0.40	-0.61
英FTSE	7710.58	-0.35	0.31	0.30

其他重要指标

指标	收盘价	一日涨跌(%)	五日涨跌(%)	年涨跌(%)
美元指数	93.82	0.23	0.40	-3.43
人民币汇率	6.41	0.09	-0.06	-5.63
欧元-美元	1.17	-0.30	-0.42	5.38
黄金现货	1299.60	-0.28	-0.08	2.50
BDI	1391.00	-0.29	20.33	59.89
WTI原油	65.90	-0.15	3.45	38.39
BRENT原油	73.58	-0.24	-1.81	46.84

主要观点与关键信息

宏观研究

社融与信贷数据：5月M2同比增速为8.3%，社融余额同比增速为10.3%，新增人民币贷款1.15万亿元，新增社融7608亿元。
社融走弱原因：表外融资收缩及信用违约风险担忧导致企业债增长放缓。
央行应对措施：扩大MLF操作抵押品范围，对部分AA级信用债进行增信。
货币政策预期：由稳健中性转向灵活适度，信用违约风险不会引发系统性风险。

轻工制造行业调研

顾家家居

产品布局：主航道产品包括休闲、床垫、布艺、功能沙发，第二梯队为定制和实木。
增长目标：希望保持25%-30%的增长速度，毛利率维持在37%-38%，净利润率12%左右。
未来策略：重视经销商经营，通过促销活动、加强销售团队、提升售后服务来推动同店增长。
渠道策略：在1-2线城市以单体店为主，3-4线城市以综合店为主，目标开店数为6000家。
行业前景：看好其在家具行业集中度提升的背景下发展为全球综合家居运营商。

敏华控股

越南工厂收购：拟以6800万美元收购越南功能沙发企业，预计覆盖惠州外销厂6-7成产能。
短期意义：缓解中美贸易战对出口业务的影响，稳定市场情绪。
长期意义：降低中国本土人工成本压力，提升出口成本优势。
投资评级：维持强烈推荐，预计FY19-FY21 EPS分别为0.54/0.62/0.71，对应PE分别为13.4x/11.6x/10.2x。

伊利股份

产品表现：1-4月安慕希增长40%以上，金典增长20%以上。
费用与毛利率：全年费用率预计持平或略有上升，成本上涨压力较大，毛利率承压。
成本构成：原奶、大包粉、瓦楞纸为主要成本，18年原奶价格小幅上涨，大包粉和瓦楞纸价格涨幅较高。
产品结构：液态奶占主导，包括乳饮料、常温酸奶、UHT奶，新品包括有机奶和果昔。
未来目标：2025年实现千亿目标，多元化发展，提升牛奶质量。

投资评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系方式

长城证券销售交易部

深圳联系人：
- 李双红：0755-83699629，lishuanghong@cgws.com
- 程曦：0755-83516187，chengxi@cgws.com
- 黄永泉：0755-83699629，huangyq@cgws.com
- 佟骥：0755-83661411，tongji@cgws.com
北京联系人：
- 赵东：010-88366060-8730，zhaodong@cgws.com
- 王媛：010-88366060-8807，wyuan@cgws.com
- 褚颖：010-88366060-8795，chuying@cgws.com
- 王耽棋：010-88366060-1133，wangdanqi@cgws.com
- 张羲子：010-88366060-8013，zhangxizi@cgws.com
上海联系人：
- 谢彦蔚：021-61680314，xieyw@cgws.com
- 张好元：021-31829699，zhangyuyuan@cgws.com
- 张溪钰：021-31829710，zhangxiyu@cgws.com
- 徐文婷：021-31829711，xuwenting@cgws.com
- 吴曦：021-31829712，wuxi@cgws.com