20181219-长城证券-晨会报告_3页_628kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2018年12月19日发布的市场指数分析与个股研究，重点聚焦A股市场及中顺洁柔（002511）的公司动态与投资建议。报告分析了主要市场指数及重要市场指标的走势，同时详细探讨了中顺洁柔的股权激励计划、营收目标及市场拓展策略。

主要市场指数分析

主要市场指数表现

从整体来看，全球主要股指在2018年12月18日均出现下跌，其中沪深300、中小板指、创业板综等A股指数跌幅较大，而恒生指数和纳斯达克指数跌幅相对较小。美元指数和人民币汇率小幅下跌，黄金现货价格略有上涨，而国际原油价格则呈现明显下跌趋势。

重要市场指标分析

美元指数和人民币汇率小幅下跌，表明人民币相对美元有所升值。欧元-美元汇率上涨，黄金价格略有上升，BDI指数微涨，显示航运市场有所回暖，但国际原油价格整体下行，WTI和BRENT原油分别下跌5.92%和2.24%。

中顺洁柔（002511）个股研究

公司动态

• 股权激励计划：公司于2018年12月18日发布股票期权与限制性股票激励计划，拟向4681名激励对象授予4481.6万份权益，占总股本的3.48%。
• 激励规模：包括1959.85万份股票期权（行权价格8.67元）和2521.75万份限制性股票（价格4.33元）。
• 业绩考核目标：以2017年为基数，2019年收入增长不低于41.6%，2020年不低于67.1%，2021年不低于94%。
• 摊销金额：预计总摊销金额为1.47亿元，2019-2022年分别为7206.91万元、4850.93万元、2423.70万元、287.70万元。

市场拓展策略

• GT渠道：公司计划在2018-2020年每年新增覆盖500个区县市，目前仅覆盖1200个。
• KA渠道：与沃尔玛、华润万家、大润发等大型卖场合作，逐步将其转为直营。
• EC渠道：加大电商投入，强化供应链系统，目标成为行业第二。
• AFH渠道：成立商消服务团队，开发大客户并提升存量客户份额。

产品与市场前景

• 棉柔巾产品：公司推出“新棉初白”棉柔巾，定位高端快消品，采用100%新棉花，符合FDA及欧盟食品接触纸标准。
• 个护领域：棉柔巾可拓展至化妆棉、洗脸巾等个人护理产品，涉及母婴、美妆等风口，渗透率有望快速提升。
• 未来规划：公司计划进一步拓展至卫生巾、纸尿裤等高毛利个护产品，预计个护领域市场规模庞大。

投资建议

• 公司评级：强烈推荐，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅超过15%。
• EPS预测：2018-2020年分别为0.35、0.45、0.59元，对应PE分别为25X、19X、15X。
• 盈利预期：短期内浆价大概率下行，四季度成本较高，盈利拐点明确。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 产能释放不及预期
• 行业竞争加剧
• 扩品类推广不及预期
• 营销渠道建设不及预期

研究员承诺与免责声明

报告由长城证券研究所发布，分析师张潇和林彦宏具备专业资格，承诺独立、客观地出具报告。报告仅供专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者参考，不构成投资建议。未经授权，不得复制、发布或引用本报告内容。