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国泰君安期货商品研究晨报-能源化工总结

核心内容概述

本报告为2022年6月20日国泰君安期货发布的能源化工商品晨报，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油等商品的市场分析与策略建议。整体市场呈现震荡格局，部分商品如LPG略显偏强，其余多数商品在成本支撑和供需矛盾中维持弱势或震荡。

主要观点与策略

1. PTA

• 核心观点：行情预计企稳，跌幅收窄。
• 策略建议：建议9-1正套操作。
• 影响因素：上海石化PX装置事故导致PX供应趋紧，PX价格短期拉涨，但成本仍是主要支撑。

2. MEG

• 核心观点：单边价格下行空间有限。
• 策略建议：建议9-1正套操作。
• 影响因素：上海石化事故对乙烯环节影响较大，乙二醇供应恢复需较长时间，同时国内开工率下降，进口成本上升。

3. 橡胶

• 核心观点：震荡筑底。
• 策略建议：短期震荡，不宜过分悲观。
• 影响因素：国际原油价格回落，国内和泰国原料胶水偏紧支撑高位，但下游需求疲软，库存压力大。

4. 沥青

• 核心观点：偏弱震荡。
• 策略建议：短期观望，中期关注需求恢复。
• 影响因素：下游需求有限，炼厂库存压力可控，但山东地炼排产加码，现货价格可能回落。

5. LLDPE

• 核心观点：短期不追空，中期震荡市。
• 策略建议：关注09合约上方压力9000，短期下方支撑8600。
• 影响因素：需求端受疫情和资产价格拖累，但成本支撑明显，市场存在反弹预期。

6. PP

• 核心观点：短线不追空，中期压力仍在。
• 策略建议：关注09合约上方压力3000-3100，短期下方支撑2800、2700。
• 影响因素：下游需求淡季，库存压力大，但供应端修复带来一定支撑。

7. 纸浆

• 核心观点：震荡整理。
• 策略建议：短期震荡，中期关注需求恢复。
• 影响因素：下游纸厂需求疲弱，社会库存高企，但进口成本支撑浆价，部分区域价格稳定。

8. 甲醇

• 核心观点：短期偏弱，中期震荡市。
• 策略建议：关注09合约上方压力2900-3000，短期下方支撑2700、2600。
• 影响因素：港口库存压力大，进口成本上升，但需求边际改善。

9. 尿素

• 核心观点：供需矛盾逐渐缓解，现货价格高位松动。
• 策略建议：短期偏弱，中期震荡市。
• 影响因素：下游浮法玻璃亏损，需求不足，但下半年需求有望改善。

10. 苯乙烯

• 核心观点：顶部区间震荡。
• 策略建议：短期观望，中期逢高做空绝对价格。
• 影响因素：纯苯端支撑减弱，苯乙烯开工率低，利润修复有限。

11. 纯碱

• 核心观点：短期偏弱，中期震荡市。
• 策略建议：关注09合约上方压力3000-3100，短期下方支撑2800、2700。
• 影响因素：玻璃需求疲软，社会库存高企，但下半年需求有望改善。

12. LPG

• 核心观点：反弹有限，仍是震荡市。
• 策略建议：短期震荡，关注基本面变化。
• 影响因素：国内供需双增，但燃烧需求处于年内低点，油价回调抑制价格反弹。

13. 短纤

• 核心观点：震荡市，建议做缩涤棉价差。
• 策略建议：逢高空思路为主。
• 影响因素：涤纶需求较弱，棉类需求更弱，价差策略为主。

14. PVC

• 核心观点：弱势难改。
• 策略建议：关注成本支撑，不宜追空。
• 影响因素：下游需求疲软，社会库存开始累库，出口旺季接近尾声。

15. 燃料油 & 低硫燃料油

• 核心观点：测试支撑，不宜追空。
• 策略建议：关注成本支撑。
• 影响因素：油价下跌，但燃料油市场受成本支撑，短期反弹有限。

关键信息汇总

1. 突发事件

• 上海金山石化发生事故，影响PX供应，导致PX短期拉涨，对乙二醇市场情绪有提振作用。

2. 成本支撑

• 多数商品受到原油价格波动的影响，成本支撑在短期内仍较为明显。

3. 供需矛盾

• 橡胶、沥青、尿素等商品因下游需求疲软和库存压力大，面临短期承压。
• 供应端部分装置检修或开工率下降，短期供应减少，但需求恢复有限。

4. 市场情绪与交易策略

• 多数商品建议采取正套策略，或观望。
• 短期市场情绪偏空，但中期存在反弹或震荡上涨的可能。

5. 进口与外盘影响

• 外盘成本上升对进口商品形成支撑，如MEG、燃料油等。
• 部分进口货源减少，如北美货源，影响市场供需。

总结

整体来看，能源化工商品市场在2022年6月20日处于震荡格局，多数商品受到成本支撑，但下游需求疲软和库存压力限制了上涨空间。建议投资者关注成本变化与需求恢复情况，合理运用套利策略，避免盲目追空。短期市场以震荡为主，中期则需关注政策、疫情缓解及行业复苏信号。