20220620-宝城期货-豆类周报_油粕强弱转换_豆类强势调整_9页_2mb

报告摘要

豆类市场近期呈现震荡调整格局，受国际供需、天气炒作及宏观因素影响较大。大豆、豆粕和菜粕均面临不同的市场压力与支撑，整体维持高波动率。

大豆市场：
- 南美大豆减产预期已兑现，美豆新作销售提速，但天气炒作仍为市场关注焦点。
- 基金净多持仓处于历史高位，支撑美豆期价处于强势运行区间。
- 国内进口大豆到港量回升，供应改善预期压制盘面，但成本水涨船高，仍为价格提供支撑。
- 短期豆一期价或将受到进口豆市场的联动影响，陷入调整，09合约关注6000支撑。
豆粕市场：
- 美豆天气炒作进入高峰，成本支撑国内豆类价格。
- 国内供应紧张缓解，近月基差偏弱，油厂开工率回落，库存持续累积。
- 中期油厂买船节奏仍是市场关注重点，支撑远期豆粕基差强势，短期呈现近弱远强格局。
- 虽然市场整体承压，但豆粕价格表现相对坚挺，成本和需求制约短期调整空间，支撑4000一线。
菜粕市场：
- 中加贸易关系有所修复，未来中国从加拿大进口菜籽数量将增长。
- 加拿大油菜籽减产导致出口受限，国际价格高企继续制约我国进口。
- 国内新季油菜籽上市，收购积极，价格同比明显提升，对国产菜粕和菜油价格形成支撑。
- 当前国内菜粕库存仍处于历史低位，低库存成为价格的重要支撑。
- 菜粕盘面维持高波动率，受国内外豆类市场调整影响，整体表现抗跌。

美国产区：
- 干旱指数有所下降，但干旱地区人口仍达8717万人。
- 5月份大豆压榨量为1.711亿蒲，高于去年同期。
- 12月大豆压榨利润为每蒲2.70美元，较上周提高6.72%。
南美产区：
- 阿根廷2021/22年度大豆收获率达97.4%，预计产量为4330万吨。
- 巴西6月大豆出口量预估为1084万吨，高于上周预估的941万吨。
出口与销售：
- 美国对华大豆出口检验量显著提升，7月船期美湾大豆报价比巴西产品更便宜。
- 巴西大豆出口节奏加快，但价格仍具竞争力。
基金持仓：
- 截至2022年6月14日，投机基金净多单为163,146手，较上周增加。

完税成本与压榨利润：
- 美湾、巴西和阿根廷大豆进口完税成本均受汇率、运费及关税影响。
- 压榨利润因豆油和豆粕价格波动而变化，部分月份呈现负值，表明压榨成本高于收益。
豆粕基差：
- 华东地区豆粕基差在122附近，近月基差承压，远月基差因买船缺口支撑表现较强。
生猪养殖利润：
- 生猪自繁自养养殖利润回升，猪市行情整体向好，养殖业结束熊市，进入新一轮牛市。