20240323-五矿期货-锌周报_供应宏观扰动_下游逢低补库__31页_9mb

铅锌市场分析报告：锌市场

一、核心观点

随着海外宏观扰动加剧，锌价大幅波动，主力运行区间参考：20700-21650元/吨。

二、市场动态

1. 价格与持仓

• 伦锌3M报收跌3.25%，至24825美元/吨，持仓量增至23万手。
• 沪锌指数收跌1.19%，至21210元/吨，总持仓下降至207万手。

2. 供应端扰动

• 矿山减产：Glencore因强降雨暂停锌矿生产，秘鲁Volcan因许可证问题停产后锌产量可能减少25万吨。
• 精矿库存：锌精矿港口库存降至137万吨，加工费分别为3800元/金属吨（国产）和80美元/干吨（进口），冶炼利润下滑。

3. 需求端表现

• 镀锌：板卷开工率下滑，结构件有所上升，整体受黑色价格止跌支撑略有改善。
• 压铸锌：开启率下降并保持谨慎采购。
• 氧化锌：开工率维持在较高水平。

三、基本面评估

供应端：锌精矿加工费下滑，库存减少，LME、SHFE库存总体小幅上升。
需求端：下游消费表现温和，叠加锌矿供应紧缺，但库存持续累库。

四、供需平衡与库存

• 总供应：2月锌精矿总供给同比减少，锌锭产量环比小幅下降。
• 库存状况：
  • LME库存约2721万吨。
  • SHFE期货库存为535万吨。
  • 社会库存增加至1982万吨。

五、价格与价差

• 内外基差有所走弱，进口亏损缩小。
• 跨月价差回升，市场逢低采购对价格形成支撑。

六、交易策略建议

• 建议关注价格波动区间及内外盘价差变化。

七、未来展望

供应短期扰动不会完全解决，锌锭累库背景下，需关注下游实际需求改善动态。