20131025-兴业证券-水泥行业_2013数据周报第37期_价格突破去年4季度高点_11页_1012kb

水泥行业周报总结

核心内容

2013年10月19日至25日期间，全国水泥市场价格持续上涨，涨幅为1.04%。多个地区如安徽、江西、湖南、广西、四川和云南等出现价格上涨，而东北地区价格保持平稳。水泥需求在10月中旬后显著回升，尤其在中南、西南、西北和华东地区，推动了价格的上涨。下游需求结构中，重点工程和房地产需求增长明显，农村市场则相对疲软。

主要观点

• 行业盈利提升：水泥均价已超过去年第四季度的高点，成本低于去年同期，行业盈利较去年大幅提升。
• 区域展望：
  • 华东地区：价格持续上涨，主要受强劲需求推动。安徽和江西价格涨幅较大，部分区域已接近或超过江浙沪价格水平，11月仍有上涨动力。
  • 华南地区：需求强劲，尤其是地产投资和基建投资的持续增长，为水泥行业带来持续的盈利改善，是最具确定性和持续性的区域。
  • 中南地区：湖南等地价格大幅上涨，涨幅最高达100元/吨，市场成交量增加，部分企业实现产销平衡。
• 建议关注：投资者应积极关注水泥股，尤其是“塔牌集团”等在华南地区表现突出的企业。

关键信息

价格变化

• 全国：水泥价格环比上涨1.04%。
• 区域价格：
  • 华东：江西全省普涨20-30元/吨，南昌和九江PO42.5散价接近400元/吨；安徽合肥和巢湖价格累计上涨60元/吨。
  • 中南：湖南价格普涨30-40元/吨，长株潭和岳阳价格最高达380-400元/吨。
  • 西南：四川部分地区价格上调，但云南市场仍以平稳为主。
  • 西北：价格总体平稳，陕西、甘肃等地略有上涨。
  • 华南：价格保持稳定，但市场成交量增加，部分企业实现产销平衡。

库存变化

• 全国：水泥库存环比下降1.2%。
• 区域库存：
  • 华东：南昌库存不足50%，九江低至30%。
  • 中南：湖南部分区域库存下降明显，湖北鄂东熟料库存下降至320元/吨。
  • 西北：库存总体平稳，陕西、甘肃等地库存略有下降。

重点公司评级

行业估值

• 行业PB：1.38，相对全部A股PB为0.84。
• 行业PE：14.01，相对全部A股PE为1.21。

风险提示

• 行业需求复苏不及预期。
• 房地产调控政策加码可能对需求产生负面影响。

附录

• 分析师：陈文、王挺
• 联系人：钱佳佳
• 报告来源：数字水泥网，兴业证券研究所