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退欧难阻美联储加息：宏观经济周报总结（20160724）

核心内容

全球经济平稳增长，退欧对发达经济体影响有限

IMF最新发布的世界经济展望显示，欧元区2016年经济增速小幅上调，而受英国退欧影响，发达经济体2017年增长前景略有下调。新兴市场和发展中经济体的前景基本不变。

• 美国经济：第二季度经济活动指标反弹，预计2016年增长为2.2%，2017年增长为2.5%。尽管存在不确定性，但美联储年内仍可能加息1-2次，以实现货币政策常态化。
• 欧元区经济：第一季度经济增长高于预期，达到2.2%，显示内部需求强劲。但由于退欧带来的不确定性，2017年增长预测下调至1.4%。
• 新兴经济体：部分大型新兴经济体如巴西和俄罗斯经济有所改善，但政治和政策不确定性仍然影响其增长前景。

中国2016年经济增长前景稳定

尽管面临复杂的外部环境，中国2016年经济失速的可能性很小，预计可以实现6.5-7%的年度增长目标。

• 中国上半年经济稳中有进，增速处于合理区间。
• 中国将继续推进供给侧改革，改善汇率制度，增强政策透明度，加强与市场的沟通。
• 中国正研究发行以SDR计价的债券，以推动全球金融体系改革。

主要观点

• 退欧对发达经济体的短期影响有限，但对长期增长前景有所削弱。
• 美联储加息路径较为渐进，若无黑天鹅事件冲击，年内仍可能加息1-2次。
• G20会议强调使用“一切政策工具”促进增长，包括货币、财政和结构性改革政策。
• G20重申避免竞争性贬值和保护主义，呼吁加强政策协调和信息沟通。
• 钢铁产能过剩是全球性问题，需通过国际合作解决。

关键信息

汇率与金融市场

• 在岸人民币兑美元跌破6.7关口，为2010年11月以来首次。
• 人民币兑美元中间价有所下降。
• 短期利率上升，长期利率下降，票据贴现率下降。

金融改革与政策

• 周小川强调推进全球金融部门改革，加强对金融市场基础设施的监管。
• 财政部楼继伟表示，中国将改革房地产税制，但因信息征集能力弱及利益调整阻碍，目前尚未正式推出。
• 中国正研究发行以SDR计价的债券，推动SDR的使用。

中国国内经济数据

• 中国6月Swift人民币在全球支付中占比降至1.72%，为2014年10月以来新低。
• 中国30年期国债发行成本降至2008年以来最低，显示市场信心增强。

其他重要数据

• 欧元区7月综合PMI初值52.9，为2015年1月以来最低。
• 美国6月成屋销量创9年新高，显示房地产市场有所回暖。
• 中国房地产市场部分城市商品房成交面积下降，显示市场波动。

数据概览

行业数据

• 煤炭：秦皇岛港煤库存回落。
• 有色金属：黄金、铝价上升，碳酸锂价格上涨。
• 原油与天然气：原油期货价格回落，天然气期货价格上涨，CCBFI综合指数上涨。
• 化工：石脑油、沥青、橡胶、PTA、尿素价格下跌，轻质纯碱、烧碱价格上涨。
• 钢铁：螺纹钢、铁矿石、热轧卷板、冷轧卷板价格下降，冷轧卷板库存下降。
• 建材：玻璃综合指数和市场信心指数上升，五地水泥价格保持不变。
• 房地产：主要城市商品房成交面积下降。
• 交通运输：综合运费指数下降，CCBFI综合指数上升，CCFI综合指数微升。
• 食品价格：猪肉、仔猪、生猪价格下降，农产品批发指数下降，猪粮比价下降。

分析师与联系方式

• 分析师简介：谭淞，东兴证券宏观经济分析师，拥有多年研究经验。
• 联系人：
  • 孙琦：经济学博士，曾任香港金融管理局经理、法国安盛资管经济师及美银美林经济师。
  • 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，具备丰富的财务分析经验。

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