20210429-太平洋-九号公司-689009.SH-一季度收入大幅增长_电动自行车有望爆发增长_5页_1mb

报告摘要

九号公司（689009）在2020年及2021年第一季度实现了显著的业绩增长。公司专注于智能短交通和服务类机器人领域，产品线涵盖智能电动平衡车、电动滑板车、电动自行车/电动摩托车以及智能服务机器人等。公司通过持续的产品创新和市场拓展，展现出强劲的增长潜力。

业绩大幅好转：
九号公司在2020年实现归母净利润60.0亿元，同比增长30.90%。2021Q1营业收入同比增长172.90%，达到17.79亿元，实现归母净利润0.25亿元，扭亏为盈。
电动自行车/摩托车增长潜力大：
公司2020年智能电动两轮车销售114,320台，收入43,205.71万元，毛利率为18%。预计未来增速将保持100%以上。随着A系列等新产品发布，公司产品端覆盖齐全，未来有望凭借智能性迎来爆发增长。
技术优势显著：
九号公司拥有多项核心技术，如NinebotAirlock感应解锁技术、BMS5.0锂电管理系统、GPS/北斗/基站三重定位、AHRS姿态感应系统、OTA无线升级、SOS紧急通知等，提升了用户体验和产品竞争力。同时，公司还提供个性化定制服务，如彩壳和坐垫颜色定制。
股权激励计划推动长期发展：
公司推出股权激励计划，拟向激励对象授予36.4809万股限制性股票，考核目标为未来三年营业收入分别达到73亿元、89亿元、97亿元。激励对象包括关键业务人员和其他员工，分别对应不同的考核周期和价格。
盈利预测与估值：
公司预计2021-2023年归属于母公司股东净利润分别为5.1亿、9.37亿、12.81亿，对应估值分别为92倍、50倍、37倍，给予买入评级。

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	6002.74	7803.56	10378.74	13492.36
归属母公司净利润(百万元)	73.47	510.09	937.20	1281.43
毛利率	27.69%	29.00%	31.00%	31.00%
净利率	1.22%	6.54%	9.03%	9.50%
ROE	1.99%	11.50%	17.45%	19.26%
ROA	1.12%	7.43%	11.08%	11.93%
ROIC	7.04%	29.76%	40.74%	47.98%
PE	636.92	91.74	49.93	36.52
PB	12.66	10.55	8.71	7.03
PS	7.80	6.00	4.51	3.47
EV/EBITDA	-9.28	61.43	36.09	24.65

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
销售收入增长率	30.90%	30.00%	33.00%	30.00%
营业利润增长率	-63.47%	281.72%	85.07%	48.09%
净利润增长率	-83.85%	594.25%	83.73%	36.73%
EBITDA增长率	-10.63%	136.11%	66.84%	42.32%
资产负债率	43.63%	35.44%	36.47%	38.06%
流动比率	1.98	2.53	2.55	2.51
速动比率	1.48	1.78	1.80	1.78
每股收益EPS(元)	1.04	7.24	13.30	18.19
每股净资产	52.48	62.94	76.25	94.44