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九号公司2021年上半年业绩与业务发展总结

核心内容

九号公司（689009）在2021年上半年实现了显著的业绩增长与产品线扩展，成为智能出行行业的领军企业之一。公司不仅扭亏为盈，还在多个领域展现出强劲的发展势头，尤其在电动自行车、智能滑板车和全地形车等产品上表现突出。

主要观点

• 业绩大幅扭亏：2021年上半年，公司营业收入达47.19亿元，同比增长135.72%；归母净利润达2.2亿元，实现扭亏为盈，超出市场预期。
• 产品线持续丰富：公司产品线涵盖智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等，且不断推出新产品，如儿童平衡车Nano、电动滑板车F25、F20、儿童电动滑板车等。
• 共享领域布局加速：公司推出全球首款半自动化驾驶共享滑板车T60，已在美国共享运营商Spin投入使用，预计共享领域增速将提升。
• 电动自行车与摩托车前景广阔：新国标出台后，各地过渡期政策陆续实施，公司产品端已基本覆盖，未来有望凭借智能性在市场中取得突破。
• 技术创新提升竞争力：公司推出RideyGo!2.0、RideyFun智控系统、MoleDrive控制器、九号云电系统等，提升了产品性能与用户体验。
• 氢能源产品初露锋芒：公司展示了氢电混合动力车Segway APEX H2，并获得了UL2849证书，为进军北美市场奠定基础。

关键信息

产品销售情况

• 智能电动平衡车：销售20.89万台，销售收入41,117.41万元
• 智能电动滑板车：销售172.39万台，销售收入332,382.48万元
• 智能电动两轮车：销售17.61万台，销售收入51,301.42万元
• 全地形车：销售6,173台，销售收入13,719.63万元
• 其他产品（儿童自行车、配件等）：收入超3亿元

利润率表现

• 2021Q1毛利率/净利润率：21.43% / 1.43%
• 2021Q2毛利率/净利润率：26.31% / 7.76%
• 2020年全年毛利率/净利润率：27.69% / 1.22%

盈利预测与估值

公司维持买入评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

财务指标分析

营运能力

• 总资产周转率：1.22 → 1.16 → 1.35 → 1.41
• 固定资产周转率：20.23 → 16.88 → 25.40 → 38.03
• 应收账款周转率：11.31 → 9.29 → 9.94 → 9.86
• 存货周转率：3.86 → 3.62 → 3.64 → 3.65

资本结构

• 资产负债率：43.63% → 35.44% → 36.47% → 38.06%
• 流动比率：1.98 → 2.53 → 2.55 → 2.51
• 速动比率：1.48 → 1.78 → 1.80 → 1.78

风险提示

• 下游行业景气度不及预期
• 产业竞争加剧
• 新品表现不及预期

业务拓展与市场布局

• 全地形车：正式投入市场，已交付警用定制版全地形车，助力特巡警执勤。
• 配送机器人：“九号方糖”进入商业化落地阶段，已与多家餐饮和酒店达成合作，包括洲际假日酒店、希尔顿欢朋酒店等。
• 智慧酒店合作：与金恪集团旗下翰萨智能合作，探索智慧酒店新发展路径。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

重要声明

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