20220913-东吴期货-铜周度策略报告_需求内强外弱_铜价宽幅震荡_33页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容

本周铜价大幅反弹，整体呈宽幅震荡走势。中国需求稳健，8月锻轧铜及铜材进口同比增长26.4%，传统消费旺季到来，国内现货市场逢低采购意愿加强。全球显性库存低位继续下滑，LME现货升水年内首超100美元/吨，国内维持在400元/吨高位。欧美央行收紧流动性以对抗通胀，抑制未来需求，铜价向上空间受限。

主要观点

• 铜价走势：本周铜价大幅反弹，但受制于欧美加息政策，铜价上涨空间有限。
• 库存情况：全球三大交易所库存持续下降，中国社会库存小增，保税区库存快速下降，预计中秋期间铜将集中到货，节后库存或重新增加。
• 供应情况：中国8月电解铜产量环比上升，9月或破90万吨大关，全球矿山产量同比增长，下半年供应或趋于宽松。
• 需求情况：国内汽车、空调、电网投资等需求有所回升，但房地产和疫情等因素拖累铜需求。新能源汽车销量增长显著，有望全年销量翻番。
• 全球市场：美国房地产市场持续降温，消费者信心提升，但制造业PMI放缓；欧洲汽车销量下滑，制造业扩张速度减缓；全球铜需求前景仍不明朗。

关键信息

01 周度行情回顾

02 铜供需基本面情况

• 全球显性库存：持续低位下滑，LME库存下降至10.5万吨，同比低12.9万吨。
• 中国进口情况：8月锻轧铜及铜材进口49.8万吨，同比增长26.4%；1-8月进口同比增长8.1%至390.3万吨。
• 中国产量：8月电解铜产量85.65万吨，环比增长1.97%，同比上升4.54%；预计9月产量为90.07万吨，环比增长5.16%，同比增长12.18%。
• 新能源汽车：8月销量66.6万辆，同比增长1倍；1-8月销量386万辆，同比增长1.1倍。
• 电网投资：1-7月电网投资同比增长10.4%，预计年底前完成近3000亿元投资。

03 价差分析

• 现货升水：国内现货升水维持在400元/吨高位，LME现货升水突破100美元/吨，创年内新高。
• 进口转淡：本周LME库存下降，现货升水扩大，压制美金铜市场成交。

04 行情展望与策略

• 供应端：国内限电影响减弱，四季度炼厂新投产和扩产项目将增加供应。
• 需求端：地方基建投资落地加速，光伏装机量显著提升，但房地产、疫情等因素仍拖累需求。
• 走势分析：全球经济增长动能减弱，铜价短期维持宽幅震荡，关注美国通胀、零售数据，以及中国基建投资、房地产市场数据。
• 风险提示：中国稳增长政策利多铜价，欧美快速加息可能引发经济衰退，利空铜价。

结论

铜价在需求稳健和库存低位的支撑下反弹，但受制于全球货币政策收紧和经济前景不明朗，上涨空间受限。国内供应有望在四季度增加，需求端亦有改善预期，但需关注欧美经济衰退风险和政策变化对铜价的影响。