20220913-美尔雅期货-铜周报_海内外供需同时偏紧_铜价重回区间震荡_26页_1mb

铜价重回区间震荡总结

核心内容

本报告分析了2022年9月13日铜价走势及影响因素，指出当前铜价处于高位区间震荡状态。主要因素包括宏观层面的美元走势变化、产业基本面的供需格局以及市场预期的变化。

主要观点

宏观层面

• 美联储加息75BP已充分交易，美元高位有所松动，对铜价的压制有所缓解。
• 欧元区加息75BP落地，进一步缓解美元升值压力，但欧美持续加息尚未结束，美元整体仍维持强势。
• 鲍威尔强化鹰派表态，9月议息会议关注点在于联邦基金利率是否二次上调，宏观层面仍对铜价形成压力。
• 中国8月制造业PMI环比上升至49.4%，但仍处于收缩区间，经济修复过程中仍面临需求不足的挑战。

产业基本面

• 铜精矿供给：全球铜矿产量逐步恢复，但2022年1-6月精炼铜市场供应缺口缩小，显示供给端正在改善。
• 精炼铜产量：8月中国电解铜产量环比上升1.97%，同比增长4.54%，但实际产量低于预期，主要受高温限电、粗铜市场紧张及个别地区疫情影响。
• 精炼铜进口量：8月中国进口未锻轧铜及铜材49.82万吨，同比增长26.4%，显示进口对国内市场有一定支撑。
• 废铜供给：8月废铜进口量同比增长，但紫杂铜社会库存有限，影响供需平衡。
• 消费端表现
  • 电线电缆：2022年1-7月电力投资同比增长16.8%和10.4%，显示电网投资超前发力，稳增长预期增强。
  • 空调：1-7月空调产量同比增长1.1%，7月单月产量微增，但整体仍偏弱。
  • 汽车行业：8月汽车产销双增，新能源汽车保持高速增长，8月新能源汽车产量同比增长1倍，显示行业复苏迹象。
  • 房地产：1-7月房屋竣工面积累计同比减少23.3%，新开工面积累计同比下滑36.1%，房地产数据仍偏弱，软着陆预期增强。

其他要素

• 库存：三大交易所铜库存减少，保税区库存连续11周下降，显示市场供应紧张。
• 升贴水：LME铜现货升水108.5美元/吨，创下年内新高，显示海外现货偏紧；国内现货升水维持高位，市场买卖僵持。
• 基差：铜1#上海有色均价与连三合约基差3580元/吨，显示市场处于深度Back结构中。
• CFTC持仓：非商业净持仓显示多空均有加仓，但空头加仓更多，反映市场对铜价的看空情绪。

关键信息

• 铜价走势：铜价从低位止跌回升，但反弹高度有限，价格上方遇阻可能性增加。
• 市场预期：当前铜价已高于通胀估值水平，未来涨幅或将放缓。
• 影响因素：宏观层面美元走势、产业基本面供需格局、库存变化及市场情绪共同影响铜价走势。
• 策略建议：节后关注美国CPI数据，预计铜价将维持高位区间震荡，运行区间为61500-63500元/吨。

结构清晰

• 宏观面：美元走势变化、美联储政策、中国制造业PMI。
• 产业基本面：铜精矿供给、精炼铜产量、精炼铜进口量、废铜供给、消费端表现。
• 其他要素：库存、升贴水、基差、CFTC持仓。
• 行情展望：铜价走势预测、策略建议。

数据图表

• 全球矿山产量：显示铜矿产量逐步恢复。
• 铜精矿进口数量：显示进口量持续增长。
• 三大交易所库存：库存减少，反映市场紧张。
• LME0-3升贴水：升水走高，显示逼仓预期增强。
• 国内现货升贴水：维持高位，市场买卖僵持。
• 基差走势图：显示基差持续扩大，市场处于Back结构。
• CFTC非商业净持仓：多空加仓，空头加仓更多。

总结

当前铜价在宏观和产业基本面的双重影响下，呈现高位区间震荡态势。虽然美元走势有所松动，但欧美持续加息尚未结束，宏观层面仍对铜价形成压力。产业基本面显示供需阶段性偏紧，但尚未走向更紧张的方向，进口铜对升水有一定压制作用。未来铜价预计将维持在61500-63500元/吨区间震荡，投资者需关注美国CPI数据及市场情绪变化。