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文档总结：地缘避险情绪升温与商品市场动态

核心内容概述

本文档分析了2026年1月初中国与全球商品市场的走势及政策环境，指出地缘政治风险、货币政策调整及国内外经济数据分化对市场的影响。重点强调了商品市场在政策支持和地缘避险情绪推动下的上涨趋势，同时指出潜在的风险因素。

主要观点与关键信息

一、政策预期与市场情绪

• 国内政策方向：中央经济工作会议及中国人民银行工作会议均强调促进经济高质量发展与物价合理回升，货币政策工具灵活高效运用。
• 央行操作：1月8日，央行将开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天），释放流动性。
• 美联储政策分歧：美联储内部存在分歧，巴尔金主张“精细调整”，米兰则呼吁降息超过100个基点，政策预期存在回摆风险。
• 特朗普政策影响：特朗普宣布将委内瑞拉移交石油，并讨论获取格陵兰岛的方案，可能对全球能源格局产生影响。

二、商品市场表现

• 商品期货走势：1月7日，沪镍、焦炭、焦煤、不锈钢主力合约涨停；纯碱、玻璃、沪锡等涨幅超5%；集运欧线涨超7%，但原油、铂等品种下跌。
• 地缘政治推动：元旦假期期间地缘局势紧张，引发避险情绪升温，商品价格持续走高。
• 商品板块分析：
  • 有色与贵金属：长期供给受限，具备较高确定性，铝板块因基本面韧性被列为轮动首选。
  • 能源板块：油价受委内瑞拉石油供应预期影响，短期承压，但地缘风险可能推动上行。
  • 化工板块：甲醇、PTA等品种因“反内卷”政策空间被关注。
  • 农产品：需关注天气及生猪疫病等短期因素。
  • 商品风险：短期需求证伪仍是主要风险。

三、宏观经济与数据

• 中国11月外贸数据：以美元计价出口同比转增5.9%，进口增1.9%，显示出口韧性。
• 中国12月经济数据：
  • 官方制造业PMI为50.1，重回扩张区间。
  • 非制造业PMI为50.2，好于预期。
  • 外汇储备规模环比上涨0.34%，连续14个月增持黄金。
• 美国11月非农数据：恢复增长但整体乏力，失业率升至四年高点。
• 美国12月ISM制造业指数：降至47.9，连续10个月低于50，反映制造业疲软。
• 美国最高法院裁决：将在1月9日就关税问题作出裁决，影响贸易政策走向。

四、市场策略建议

• 商品与股指期货：建议逢低做多股指期货、贵金属与有色板块，尤其是铝。
• 风险提示：
  • 地缘政治风险（能源板块上行风险）
  • 全球经济超预期下行
  • 美联储超预期收紧
  • 海外流动性冲击

图表与数据来源

• 图1：花旗经济意外指数（反映经济预期）
• 图2 & 图3：30大中城市商品房成交面积（周度与日度数据）
• 图4：五大上市钢材消费量（反映工业需求）
• 图5 & 图6：10Y与2Y中美国债利差（反映中美利差与货币政策预期）
• 图7 & 图8：美元兑主要汇率与美元指数走势（反映美元走势与外汇市场）
• 图9：利率走廊（反映货币政策工具）

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人信息

• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 朱思谋：从业资格号F03142856

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