20260307-广发期货-沪锡周报_周末地缘冲突继续升温_警惕市场避险情绪发酵对价格进行冲击_17页_2mb

沪锡周报总结

核心内容

本报告分析了2026年3月上旬沪锡市场的供需状况、价格走势及地缘政治对市场的影响，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 地缘冲突升温：周末地缘冲突持续升级，市场避险情绪加剧，可能对锡价形成冲击。
• 短期建议：当前市场情绪波动较大，短期建议投资者观望为主，关注下游需求变化和海外宏观因素。
• 中长期看涨逻辑：尽管短期存在不确定性，但锡价中长期看涨逻辑仍存，需等待市场情绪稳定后再择机入场。

2. 供应端分析

• 进口锡精矿：2025年12月进口锡精矿实物量17637.24吨，折金属5932.82吨，同比增长46.02%，环比下降6.17%。
• 缅甸进口：缅甸12月进口量6205.43吨，折金属1342.37吨，同比增长183.32%，环比下降17.95%。尽管孟连口岸通关有所恢复，但佤邦复产滞后，导致实际金属量小幅下滑。
• 其他来源：澳大利亚、玻利维亚等地锡矿进口量显著增长，对国内供应形成补充。

3. 国内生产情况

• 精锡产量：2026年2月国内精锡产量11490吨，环比减少23.91%，同比减少18.22%。主要因春节假期导致冶炼厂停工。
• 开工率回升：节后云南和江西地区锡锭冶炼厂开工率小幅回升，但受限于原料供应紧张和终端消费疲软，后续增长空间有限。
• 区域差异：华南地区受出口订单及补库需求支撑，生产周期延续至2月中旬；华东地区订单增速放缓，部分企业提前停产。

4. 需求端分析

• 消费电子行业：处于传统淡季，焊料企业复工后订单恢复缓慢，市场成交以刚性需求为主，呈现“有价无市”状态。
• 光伏行业：受出口退税政策取消预期影响，存在抢出口需求，但原材料价格高企抑制了组件厂的采购意愿。
• 新能源汽车：产量增长放缓，对锡的需求支撑有限。
• 其他领域：PVC、镀锡板等传统需求领域产量稳定，但增长乏力。

5. 价格与市场动态

• 伦锡走势：伦锡3月升贴水走弱，截至3月6日贴水120美元/吨，周环比下跌139美元/吨。
• 沪锡现货：国内现货升水1000元/吨，周环比上涨750元/吨，显示市场对锡价的支撑。
• 库存变化：LME库存本周累库225吨，沪锡库存周环比小幅减少，显示市场供需关系仍偏紧。

关键信息

供应与需求

• 供应：12月进口锡精矿实物量环比增长13.3%，同比增长40.2%，供应紧缺情况逐步缓解。
• 需求：下游需求复苏节奏缓慢，焊料、光伏、新能源汽车等领域需求疲软，企业普遍采取“控散单、保长协”策略。

加工费与成本

• 加工费改善：云南40%加工费上涨至16000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费上涨至12000元/吨，加工费继续改善，但整体仍处于历史低位。

进出口数据

• 精锡进口：12月中国精锡进口量1547吨，同比减少48.27%，主要来自LME单边行情订购。
• 精锡出口：12月出口量2763吨，同比增长32.57%，主要为进料加工贸易及海关特殊监管区域物流货物。

总结

本报告指出，尽管锡矿进口有所增长，但国内供应仍受制于缅甸佤邦复产滞后及废锡回收体系季节性停滞，导致精锡产量下滑。市场情绪受地缘冲突影响，短期建议观望，关注需求复苏和宏观环境变化。锡价中长期看涨逻辑仍存，但需等待情绪稳定。各区域开工率和需求表现差异明显，整体市场仍处于供需双弱格局。