20230305-中国银河-量化转债周报_转股溢价率收缩_关注结构性行情_15页_694kb

金融工程定期报告总结

核心内容

转债市场概况

• 市场在2月PMI数据提振下反弹，但市值风格分化，个股赚钱效应不高。
• 中证转债指数本周下降1.08%，日均成交量为671.44亿元，环比上涨44.00%。
• 本周新发行五只转债，无上市转债。
• 截至3月3日，上市可交易转债共476只，交易余额约8320亿元，整体余额小幅回落。
• 本周有两只转债（华通转债、日丰转债）完成赎回。

板块变化与因子表现

• 多数板块下跌，新基建、医药板块上涨；环保工程、交通运输、日常消费、芯片、银行/证券、传统制造板块下跌。
• 防御性因子和低估值因子表现突出，投资者偏好防御性较强、低估值的转债。
• 复合因子虽然防御性较强，但收益出现小幅下滑。

转债策略表现与持仓分析

• “固收+”组合本周净值下跌0.37%，组合仓位调整至33.4%，平均价格为142.44元。
• 转债基金本月以来平均实现1.28%的正收益，年化收益率略有上升。
• 高平价转债回落幅度较大，市场整体表现谨慎。

主要观点

• 当前转债市场呈现结构性行情，部分板块如新基建和医药表现较好，而赛道型品种如绿电和汽车零部件承压。
• 转股溢价率处于中等偏高水平，整体估值水平较高，但仍有上升空间。
• 市场风险偏好下降，导致转债估值承压，但宏观经济数据良好，货币政策宽松，可能推动估值回升。
• 投资者对防御性因子和低估值因子更青睐，策略表现稳健。

关键信息

市场数据

• 上证指数本周上涨1.87%，沪深300上涨0.24%，中证500上涨0.50%，创业板下跌1.12%。
• 转债平均价格为123.83元，分位值为89.47%，处于历史较高水平。
• 转股溢价率为29.45%，分位值为79.17%，处于中等偏高水平。

发行与赎回情况

• 本周新发行五只转债，无上市转债。
• 证监会核准节奏加快，后续新券供给速度有望增加。
• 本周完成赎回的两只转债分别为华通转债和日丰转债。

板块基本面变化

• 新基建板块表现较好，绿电、汽车零部件等赛道型品种承压。
• 锂电池板块因锂价下跌而回调，碳酸锂均价为6.91万元/吨，较1月份下跌7.5%。
• 芯片板块略有下降，销售环比下降约1%。
• 风电总装机容量环比下降约2.7%，但随着政策推动，有望缓慢恢复。

转债策略表现

• “固收+”组合本周净值下跌0.37%，但本月以来平均实现1.28%的正收益。
• 本周转债市场活跃度下降，高溢价、高估值个券表现不佳。
• 策略聚焦多因子择券，根据正股与转债特征筛选有效因子，构建策略。

大宗交易情况

• 本周深交所大宗交易规模约62,664.35亿元，折价率较为稳定。
• 多只转债发生大宗交易，涉及多个行业，如建筑装饰、环保、基础化工、电子、电力设备等。

风险因素

• 历史数据不能外推，本文仅以统计数据及模拟测算提供判断依据，不构成投资建议。
• 市场风险偏好下降，可能对转债等相对安全资产形成抛压。
• 转债估值可能继续回撤，需关注市场变化。

行业与公司评级标准

• 行业评级：推荐（超越基准20%及以上）、谨慎推荐（超越基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%及以上）。
• 公司评级：推荐（超越平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

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