20180604-东北证券-铁龙物流-600125.SH-铁路集装箱运价调整_铁龙物流将显著受益_4页_700kb
报告摘要
铁龙物流（600125）公司动态报告总结
核心内容概述
铁龙物流（600125）是一家专注于铁路运输的公司，尤其在铁路集装箱业务方面表现突出。近期，公司因铁路集装箱运价调整及政策利好而受到关注，分析师瞿永忠发布证券研究报告，给予公司“买入”评级。该报告详细分析了运价调整对公司业务的影响，以及公司在行业改革背景下的发展机会。
主要观点
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运价调整利好：铁总发布《关于调整铁路集装箱运价有关事项的通知》，对集装箱运价进行结构性调整。20英尺集装箱基价1下调，基价2上调，有利于降低短途运价，提升长途单位运价，从而吸引中短途运输需求，为铁龙物流带来直接收益。
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特箱费率市场化：20英尺罐式箱加价率由30%下调至5%，冷藏箱加价率由20%上调至30%，表明特箱费率趋于市场化，有助于提升罐式箱市场拓展速度和冷藏箱经营效益。铁龙物流计划在2018年投资购置1万只罐式箱和500只冷藏箱，进一步强化其在特箱领域的竞争力。
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“公转铁”政策推动：交通运输部和生态环境保护部的政策推动，如禁止不合规车辆运输车通行、推动沿海港口煤炭集疏港运输改由铁路，促使货源向铁路回流，尤其对沙鲅铁路支线带来显著运量增长，预计增长10%。铁龙物流作为沙鲅线的主要承运商，将受益于这一趋势。
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新货运清算办法：铁路货运收入清算方式改为“承运清算”，即始发承运企业将运费全部计入收入，并向其他路局支付相关费用。此举使得收入端更灵活，成本相对固定，有助于提升始发路局的揽货积极性和经营效益，对铁龙物流形成利好。
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盈利预期与估值：根据预测，公司2018-2020年EPS分别为0.38元、0.48元和0.55元，PE分别为24x、19x和16x，盈利能力和估值水平均呈现稳步提升趋势，支持“买入”评级。
关键信息
运价调整细节
- 20英尺集装箱基价1：440元/箱，基价2：3.185元/箱公里
- 40英尺集装箱基价1：532元/箱，基价2：3.357元/箱公里
- 20英尺罐式箱加价率：由30%下调至5%
- 冷藏箱加价率：由20%上调至30%
公司投资与业务拓展
- 2018年计划购置1万只罐式箱和500只冷藏箱
- 沙鲅铁路支线区间长度为14.4公里，受益于运价调整和“公转铁”政策
政策影响
- “公转铁”政策推动运量增长，预计沙鲅线运量增长10%
- 铁路运输政策优化，有助于提升铁路运输的竞争力和市场份额
财务预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 净利润（百万元） | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2018E | 12,965 | 495 | 0.38 | 23.71 |
| 2019E | 14,230 | 633 | 0.48 | 18.56 |
| 2020E | 15,488 | 722 | 0.55 | 16.28 |
估值指标
| 指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| P/E | 35.52 | 23.71 | 18.56 | 16.28 |
| P/B | 2.22 | 2.03 | 1.83 | 1.65 |
| P/S | 1.01 | 0.91 | 0.83 | 0.76 |
| ROE | 6.28% | 8.60% | 9.90% | 10.15% |
风险提示
- 沙鲅线运量增长不及预期
- 特种箱市场需求下滑
投资建议
分析师瞿永忠建议投资者关注铁龙物流的未来表现，认为其受益于运价调整、政策支持和新清算办法的实施，预计公司盈利能力和估值水平将持续提升，维持“买入”评级。
历史收益率
- 1个月收益率：12%
- 3个月收益率：1%
- 12个月收益率：12%
分析师简介
- 瞿永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，10年实业经验，专注于铁路、供应链物流和制造业研究，多次获得新财富、金牛奖和水晶球最佳分析师称号。
- 陈照林：复旦大学金融学硕士，行业研究助理。
重要声明
本报告仅供东北证券客户使用，不构成任何投资建议。报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性和完整性作保证。投资者需自行判断，公司不承担因此产生的任何损失。
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