20180830-长城证券-铁龙物流-600125.SH-半年报点评_清算机制变更推升业绩_公转铁打开长期空间_3页_879kb

铁龙物流（600125）半年报点评总结

核心内容

铁龙物流（600125）发布2018年半年报，显示公司上半年营业收入76.72亿元，同比增长49.29%；归母净利润2.78亿元，同比增长51.10%；扣非后归母净利润2.60亿元，同比增长47.64%。业绩增长主要得益于铁路货运清算机制的变更和公司对货源的积极营销。

主要观点

• 新清算机制带来的业绩提升：年初实施的《铁路货物运输进款清算办法(试行)》确立了基于承运企业付费清算的机制，推动公司铁路货运及临港物流业务收入增长85.57%，毛利增长66.57%。
• 特箱业务持续增长：公司特箱业务发送量54.87万TEU，同比增长30.49%，毛利同比增长10.63%。
• “公转铁”政策带来的增长空间：随着“公转铁”政策推进，铁路货运比例将提升，公司沙鲅线运量仍有增长潜力，预计可达到设计产能8500万吨，为公司带来增量货源。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为4.75亿元、5.60亿元与6.72亿元，对应PE分别为23.54、19.96和16.62倍，公司业绩有望持续增长。
• 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司货运业务拐点已现，特种箱业务成长性将逐步验证。

关键信息

股价与市值数据

• 当前股价：8.43元
• 总市值：110.06亿元
• 流通市值：110.06亿元
• 总股本：130,552万股
• 流通股本：130,552万股
• 12个月最高/最低价：14.74/7.68元

盈利预测（单位：百万元）

财务指标

估值指标

风险提示

• 宏观经济下行可能导致运量减少。
• “公转铁”政策执行不达预期可能影响公司业绩增长。

结论

铁龙物流受益于铁路货运清算机制的优化和“公转铁”政策的推进，其铁路货运及特箱业务均表现出强劲的增长态势。公司盈利能力和估值指标持续改善，未来业绩增长潜力较大，因此维持“推荐”投资评级。