20251114-群益证券-大陆消费月报_CPI增速回正_社零好于预期_14页_869kb

宏观消费运行概述：

• 10月社零增速超过市场预期（YoY+2.9%），双节消费（中秋、国庆）是主要支撑。
• 出行活跃，10月高铁客运量同比增10.1%，商旅需求有所回升。

消费行业运行概述：

• 票房： 10月票房同比下降28%，11月档期真空期因优质续作上映票房可能改善。
• CPI与核心CPI： CPI增速回正（YoY+0.2%），核心CPI保持强劲增长，金饰价格上涨是主因。
• 生产资料价格： 仍处于低迷状态，基数效应导致部分品类价格跌幅收窄。

消费结构与政策变化：

• 政府补贴品类分化：家电音像类下降14.6%，金銀珠宝增长38%，家具增长10%。
• 双11销售额增长14.2%，即时零售表现亮眼，社区团购略有下滑。
• 政策优化免签政策，助推入境游。

消费信心与市场表现：

• 10月社零增速虽回落，但好于预期；部分消费品（如汽车）销售仍承压，反映消费信心有限。
• 消费板块估值修复，但基本面尚未明显改善；长期关注政策对消费的潜在支撑。