20241115-群益证券-大陆消费月报_耐消品回暖_社零继续升温_15页_554kb

大陆消费月报分析总结

1. 宏观消费运行

十月社会消费品零售总额继续回升，同比增长48%，主要归因于政策支持和电商促销。商品零售和网上零售均有改善，其中必选消费品（食品、日用品）增速强劲，而可选消费品如家电和汽车受益于“以旧换新”政策推动。网上零售额降幅收窄，且占社会消费品零售总额比例提升。

出行方面，国庆后进入淡季，出境航班恢复不足2023年峰值水平，但法定假期天数增加可能利好旅游业。数据显示，2025年假期延长后，机票搜索量显著上升，但整体旅游市场仍待觀察。

2. 消费行业细分

本地消费如电影票房表现平淡，十月同比下降1%，优质影片供给不足是主要问题。白酒市场出现价格波动，茅台等品牌尝试稳定市场，以应对双十一促销冲击；电商业务与传统渠道矛盾加剧，如五粮液对电商平台售假问题出函警告。

CPI同比增速回落至0.3%，油价下跌是主要拖累因素，剪刀差维持高位。食品价格如蔬菜、猪肉回落，交通通信类燃料价格因油价下降而走低。生产资料价格方面，菜肉价格下降，鲜乳价格低位运行，供需有望逐步改善。

3. 板块市场表现

消费板块近月整体跑赢大盘，商贸零售、社会服务和美容护理板块涨幅显著，食品饮料、纺织服装等亦表现良好，显示政策扶持力度效果显现。A股行情活跃，建议投资者关注新兴消费板块，如具高alpha和beta属性的新领域。

4. 行业观点与建议

短期来看，“以旧换新”政策引导耐用消费品销售回暖，如家电和汽车需求持续升温。临近年关，地方消费券额度紧张，需密切监控后期耐消品需求变化。白酒价格波动提醒市场面对促销季的不确定性。综合建议，投资者应关注政策导向的板块，并择优选择个股，如海尔智家、比亚迪、中宠股份。总体展望，消费行业在多重因素影响下保持活力。