20260119-群益证券-大陆消费月报_CPI继续改善_节假日出行预期高涨_15页_339kb

大陸消費月報總結

核心內容概述

本報告分析了2025年12月及2026年元旦至春節期間大陸消費市場的運行情況，重點關注社會消費品零售總額（社零）、消費者物價指數（CPI）、補貼退坡對消費的影響、電影娛樂、離島免税政策、食品及金價對CPI的支撐作用，以及消費板塊的市場表現。

主要觀點與關鍵信息

1. 社會消費品零售總額（社零）表現

• 2025年12月社零：約4.5萬億元，同比增0.9%，增速回落。
• 全年社零：約50萬億元，同比增3.7%。
• 商品零售：12月收入約3.9萬億元，同比增0.7%，增速進一步回落。
• 網上零售：1.5萬億元，同比增1.5%，佔比33.5%，環比下降4.5pct。
• 餐飲銷售：5738億元，同比增2.2%，增速較上月回落。

2. 補貼退坡對消費的影響

• 限額以上企業零售額：12月同比下降2.0%，全年累計增3.4%。
• 補貼品類分化：
  • 家電音響：同比下降18.7%
  • 通訊器材：同比增21%
  • 家具：同比下降2%
  • 汽車：同比下降5%
• 日用品及體育娛樂：分別同比增4%和9%
• 建築裝潢：降幅收窄至11.8%

3. 旅遊與出行預期高漲

• 元旦假期：出遊1.42億人次，總花費847.89億元，取得開門紅。
• 春節預期：假期長達9天，春運火車票1月19日開售，預計出遊預訂人次同比超去年。
• 入境旅遊：來中國過春節成為外國遊客新趨勢，表現熱絡。

4. 電影娛樂：動畫電影成票房支柱

• 2025年12月票房：約37億元，同比增59%
• 全年總票房：約518億元，同比增22%
• 動畫電影：佔全年票房79.7%，《哪吒之魔童鬧海》以154.5億元成為冠軍。
• 元旦檔期票房：約7.3億元，日均約2.5億元，《瘋狂動物城2》為冠軍。

5. 離島免税：海南封關後迎新階段

• 海南封關日期：2025年12月18日
• 封關後表現：離島免税銷售額持續回升，近一個月內達48.6億元，同比增46.8%
• 預計趨勢：隨著自貿港政策進一步落實，離島免税將持續受益政策紅利。

6. CPI繼續改善，金價與季節性因素支撐

• 2025年12月CPI：同比增0.8%，增速回升0.1pct。
• 核心CPI：同比增1.2%，環比持平。
• 食品CPI：同比增1.1%，主要受蔬果價格回升及豬肉基數降低影響。
• 交通通信CPI：同比下降2.6%，油價回落是主要原因。
• 其他用品及服務CPI：同比增17.4%，受益於黃金價格走高。

7. 生產資料價格走勢

• 食品價格：受季節性因素支撐，環比回升，預計將延續走強。
• 生產資料價格：整體仍低迷，但部分商品價格有所回升。
• 後市預期：食品價格有望延續回升態勢，對CPI形成支撐。

8. 消費板塊市場表現

• 整體趨勢：風險偏好提升，板塊整體上漲。
• 表現突出：社會服務板塊跑贏大盤。
• 表現較弱：紡織服裝和家用電器略遜大盤。
• 白酒拖累：食品飲料板塊受白酒影響下跌。

行業觀點與展望

• 短期重點：關注春節消費催化，零食、出行、零售等板塊或迎階段性行情。
• 政策動向：2025年12月30日發改委及財政部宣布繼續實施以舊換新政策，但補貼幅度較去年縮減，對內需刺激效果退坡。
• 未來預期：上半年或有更多服務消費刺激政策出台。
• CPI展望：在強金價與節日效應推動下，CPI有望保持回暖態勢。

結語

2025年12月消費市場表現分化，受補貼退坡影響，社零增速回落。然而，CPI在食品及金價支撐下繼續改善，春節假期延長與旅遊需求回升預示消費將迎來短期催化。消費板塊整體表現強於市場，建議關注相關行業的階段性機會。