20260524-招商期货-基本金属铝产业链周报_氧化铝_供需过剩格局延续_成本支撑有所增强；电解铝_多空博弈僵持_价格维持震荡；铸造铝合金_成本坚挺但需求疲软_价格跟随沪铝震荡_54页_2mb

铝产业链周报总结（2026年05月18日-2026年05月24日）

核心内容概述

本报告主要分析了2026年5月18日至25日期间，铝产业链各环节的市场动态。从整体来看，氧化铝市场供需过剩格局持续，但成本支撑有所增强；电解铝市场呈现多空博弈，价格维持震荡；铸造铝合金则因成本坚挺但需求疲软，价格跟随沪铝震荡。

氧化铝市场分析

主要观点

• 价格走势：氧化铝价格整体震荡偏弱，但受成本支撑限制下跌空间。
• 期货表现：上周氧化铝主力合约收于2717元/吨，环比下跌10元/吨，周度高点为2757元/吨，低点为2688元/吨。
• 现货价格：国内氧化铝现货均价为2680.4元/吨，环比下跌22.2元/吨。不同地区价格略有差异，如山东地区报价2650-2680元/吨，新疆地区报价2930-2950元/吨。
• 供应情况：氧化铝厂产能维持稳定，截至上周五，建成产能11732万吨，开工产能9355万吨，开工率为79.7%。
• 需求情况：电解铝厂维持高负荷生产，建成产能4561.2万吨，运行产能4529.6万吨，开工率99.3%。
• 成本支撑：海外氧化铝价格受运费上涨推动走高，几内亚铝土矿发运量因雨季扰动出现边际下滑，成本支撑增强。
• 库存情况：氧化铝库存持续累库，截至上周五为613.6万吨。
• 估值分析：氧化铝平均完全成本持平，平均利润下降。上周基差为-55元/吨，0-3月差为-40元/吨。周度持仓量上升，成交量下降。
• 风险提示：新投产能进度和几内亚铝土矿出口政策是主要风险因素。

电解铝市场分析

主要观点

• 价格走势：电解铝价格维持震荡，市场多空博弈僵持。
• 供需情况：供应端稳定，需求端因宏观经济不确定性而疲软。
• 市场影响：价格受成本支撑和需求变化双重影响，整体走势不明确。

铸造铝合金市场分析

主要观点

• 价格走势：价格跟随沪铝震荡，受成本坚挺但需求疲软影响。
• 成本与需求：成本端相对稳定，但需求端疲软，导致价格缺乏明显上涨动力。

宏观经济环境

美国经济数据

• CPI：美国3月CPI为3.80%，核心CPI为2.80%。
• 失业率：美国1月失业率为4.30%。
• 非农就业：2022年至2026年期间，美国新增非农就业人数波动较大，1月为15千人，2月为10千人，3月为15千人。
• 美元指数：3月美元指数为99.2046。
• 制造业PMI：美国2月制造业PMI为52.70，显示扩张趋势。
• 美债收益率：10-2年利差维持在4.0%左右，10年期和2年期收益率分别稳定在0.6%和0.5%。

中国宏观经济数据

• 制造业PMI：中国2月制造业PMI为50.30，显示扩张趋势。
• 固定资产投资：2022年至2026年期间，中国固定资产投资完成额累计同比呈现波动，12月为3.5%。
• 社会消费品零售总额：2022年至2026年期间，中国社会消费品零售总额当月同比呈现波动，1月为3.5%。
• 工业利润：中国规模以上工业企业利润总额累计同比呈现波动，1月为10%，3月为5%。

铝土矿市场分析

供应结构

• 国内供应占比：截至2026年1月，国内供应占比为40%；截至4月，占比为31%。
• 进口情况：中国铝土矿进口量在2022年至2026年期间呈现增长趋势，1月为1900万吨，4月为2200万吨。

铝土矿产量

• 国内产量：2022年至2026年期间，中国铝土矿产量在不同省份有所波动，如山西、河南、广西、贵州等。
• 进口价格：几内亚铝矿CIF平均价为68美元/吨，澳洲铝矿CIF平均价为62美元/吨。

各省国产矿使用占比

• 使用情况：山西、河南、广西、贵州等省份的国产矿使用占比有所波动，如山西1月为56.50%，河南1月为61.50%，广西1月为43.50%，贵州1月为84.50%。

总结

核心内容

• 氧化铝市场供需过剩，但成本支撑增强，价格围绕成本区间震荡。
• 电解铝市场多空博弈，价格维持震荡。
• 铸造铝合金市场成本坚挺但需求疲软，价格跟随沪铝震荡。
• 美国CPI和失业率显示通胀压力和就业市场稳定，但非农就业人数波动较大。
• 中国宏观经济数据显示制造业扩张，固定资产投资和消费数据波动，工业利润有所变化。
• 铝土矿供应结构稳定，进口量持续增长，国产矿使用占比有所变化。

关键信息

• 氧化铝价格受成本支撑限制下跌空间，但供应过剩和库存高位压制价格。
• 电解铝价格维持震荡，市场多空博弈。
• 铸造铝合金价格跟随沪铝波动，成本支撑较强但需求疲软。
• 美国经济数据波动，显示通胀压力和就业市场稳定。
• 中国宏观经济数据显示制造业扩张，固定资产投资和消费数据波动，工业利润变化明显。
• 铝土矿供应结构稳定，进口量持续增长，国产矿使用占比有所变化。