20241107-国投证券-晨光股份-603899.SH-收入稳健增长_盈利水平略有承压_5页_896kb

晨光股份2024年三季报总结（2024年11月）

财务表现：
根据晨光股份2024年第三季度报告，公司前三季度营业收入达到17114亿元，同比增长79.1%；归母净利润为1022亿元，同比下降66.3%；扣非后归母净利润928亿元，同比下降68.4%。单看三季度，营业收入6063亿元，同比增长27.8%；归母净利润389亿元，同比下降20.6%；扣非后归母净利润361亿元，同比下降20.4%。
从盈利能力来看，24Q1-3毛利率下降0.61个百分点至19.78%；第三季度毛利率降至20.46%，同比下降1.40个百分点。尽管期间费用率整体控制良好，但净利率大幅下滑，反映了盈利压力。

业务分析：
传统业务稳健： 公司书写工具营收同比增长83.3%，毛利率显著提升；学生文具及办公文具毛利率则有所下降。
新业务驱动增长： 科力普前三季度营收同比增长100.7%，但增速有所放缓；零售大店稳定扩张，特别是九木杂物社三季度增长迅猛，但其盈利空间有待挖掘。
市场拓展： 公司积极推进全渠道战略，在拼多多等平台上取得显著成效，线上收入增长明显，表明渠道多元化对业绩贡献巨大。

投资建议：
国投证券预计晨光股份2024-2026年营业收入分别为24853亿元、27963亿元、31471亿元，同比增长趋势显著；预计归母净利润分别为1532亿元、1800亿元、2028亿元，同比稳步增长。对应估值PE为18.5x、15.7x、14.0x，2024年目标价3980元，维持买入-A评级。

报告仅供内部分析使用，不含完整财报，数据均基于公司公开数据及预测估计，投资决策需谨慎。