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冠通期货研究报告总结：天然橡胶高位震荡

核心内容

本报告为冠通期货发布的天然橡胶市场分析，发布日期为2026年4月1日。报告指出，天然橡胶市场近期呈现高位震荡走势，主力合约当日收盘价为16415元/吨，涨跌幅为-0.15%。整体市场格局由供需关系、库存变化及市场情绪共同决定。

主要观点

1. 供给方面

• 进口数据：2026年1-2月累计进口天然橡胶110.65万吨，同比增长1.49万吨，涨幅1.36%。尽管同比略低于2023年同期，但整体仍处于历史次高水平。
• 进口流向：进口橡胶仍以流向中国市场为主，主要受到国内下游节前备货及套利盘加仓的影响。
• 新胶供应：从2026年3月中旬开始，全球天然橡胶主产区（如云南）进入新一轮割胶季，叠加原料价格高位，预计新胶供应将逐步增长。

2. 需求方面

• 轮胎开工率：3月27日，我国半钢胎开工率为78.30%，高于历年同期均值；全钢胎开工率为70.77%，同样高于历年同期均值，显示需求端回暖。
• 采购意愿：下游企业采购意愿增强，轮胎产线开工率回升，汽车出口超预期，或带动后续采购订单跟进。
• 替代需求：合成橡胶价格高企，刺激部分企业增加天然橡胶的替代采购，短期对价格形成支撑。

3. 库存方面

• 一般贸易库存：3月27日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为56.6万吨，较上期增加0.44万吨，涨幅0.78%。
• 保税区库存：青岛保税区区内库存为14.19万吨，较上期增加0.06万吨，涨幅0.42%。
• 库存压力：库存水平偏高，叠加保税区库存攀升，对价格形成一定压力。

关键信息

• 市场趋势：天然橡胶价格在低产季背景下保持坚挺，但随着新胶供应回升和库存压力增大，预计价格将进入高位震荡阶段。
• 影响因素：
  • 供给端：新胶供应增长预期、进口维持高位。
  • 需求端：轮胎开工率回升、汽车出口超预期、合成橡胶价格高挺带动替代采购。
  • 库存端：青岛地区一般贸易库与保税区库存均有所上升，对价格形成压制。
• 市场关注点：后续复工情况、高价与高库存下的消化进度，以及国际市场需求变化。

结论

综合供给、需求与库存三方面因素，天然橡胶市场短期内可能维持高位震荡格局。尽管需求端有所回暖，但库存压力及供应回升将限制价格进一步上涨空间，建议投资者关注后续市场动态及政策变化，合理控制仓位。

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司
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