20210926-东兴证券-量化市场观察_一致预期因子强势反弹_转债估值因子有效性提升_17页_1mb

一致预期因子强势反弹, 转债估值因子有效性提升

核心内容

本报告由东兴证券金融工程团队发布，分析了2021年9月26日当周的市场表现与量化因子效果，为投资者提供行业配置与因子择时建议。

主要观点

• 市场概况：上周国内主要市场指数全面下跌，电力及公用事业、医药、食品饮料等行业表现较好。
• 行业配置建议：东兴金工短期价量行业配置模型推荐关注电力及公共事业、医药、食品饮料、农林牧渔、交通运输和传媒行业，可重点布局相关ETF基金。
• 行业轮动策略表现：行业轮动策略年化收益率为16.88%，夏普比率为0.73，超额收益率为9.05%，信息比率为0.97，表现优于基准组合。
• 有效择时指标：行业择时指标平均胜率提升至50.24%，电力及公用事业、交通运输等行业择时胜率较高。
• 量化选股因子表现：
  • 全部A股：波动率、反转和技术因子表现较好，其中波动率因子持续优异。
  • 沪深300：市值、反转和一致预期因子表现较好。
  • 中证500：波动率、市值和技术因子表现较好。
  • 反转、一致预期、价值因子强势反弹，取得正收益；成长因子表现不佳。
• 可转债因子表现：
  • 正股价值、转债估值因子上周取得正的多空收益，有效性提升。
  • 正股一致预期和正股成长因子仍值得关注。

关键信息

1. 行业配置建议

• 推荐行业：电力及公用事业、医药、食品饮料、农林牧渔、交通运输、传媒。
• ETF基金：表1列出了与上述行业相关的ETF基金，方便投资者布局。

2. 行业轮动策略表现

• 年化收益率：16.88%，高于基准组合。
• 夏普比率：0.73，信息比率：0.97。
• 今年以来表现：行业轮动策略收益率为21.10%，超额收益率为10.40%。
• 行业表现：电力及公用事业和交通运输行业涨幅靠前，分别上涨4.99%和2.18%。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股：波动率、反转和技术因子表现较好。
  • 沪深300：市值、反转和一致预期因子表现较好。
  • 中证500：波动率、市值和技术因子表现较好。
• 多空组合表现：
  • 反转、一致预期、价值因子强势反弹，取得正收益。
  • 成长因子表现不佳，波动率因子持续优异。
  • 节后市场回调，低估值、盈利稳定、被一致看好的企业更受青睐。

4. 可转债择券因子表现

• 因子IC表现：
  • 正股价值、转债估值因子有效性提升。
• 多空组合表现：
  • 正股价值、转债估值因子取得正收益，其余因子表现不佳。
  • 市场一致看好但估值较低的绩优股表现强劲，正股价值因子有效性持续提升。
  • 建议投资者重点关注正股一致预期和正股成长因子。

风险提示

• 本报告结果基于历史数据，不保证未来表现。
• 市场环境或政策变化可能导致模型失效。
• 投资者需自行判断，承担相应风险。

分析师简介

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，6年金融工程研究经验，曾就职于兴业证券、招商证券，2021年2月加入东兴证券研究所。
• 研究领域：量化选股、资产配置、基金研究、衍生品投资策略。
• 荣誉：2015年、2016年、2017年和2020年作为团队核心成员上榜新财富最佳分析师。

行业评级体系

• 行业投资评级：以沪深300/恒生指数为基准，分为看好、中性、看淡。
• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：收益率介于-5%至+5%之间。
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。