20211007-东兴证券-量化市场观察_行业轮动策略超额显著_质量因子有效性提升_18页_1mb

行业轮动策略超额显著，质量因子有效性提升

核心内容概述

本报告分析了2021年10月7日的量化市场表现，重点讨论了行业轮动策略、量化选股因子及可转债择券因子的表现。报告指出，行业轮动策略在过去一周和今年以来表现优异，超额收益显著，且质量因子在多个股票池中表现突出。同时，对不同行业和因子的择时胜率和多空收益进行了详细分析，为投资者提供了行业配置和因子选择的建议。

主要观点

1. 行业配置建议

• 未来一周值得关注的行业包括：电力及公共事业、消费者服务、医药、食品饮料、农林牧渔和房地产。
• 建议重点布局相关行业或主题的ETF基金。
• 上周推荐的六个行业平均收益为0.10%，显著高于除综合金融外的其他行业平均收益。

2. 行业轮动策略表现

• 截至2021年9月30日，行业轮动策略年化收益率为16.86%，夏普比率为0.73，显著优于基准组合。
• 超额年化收益率为9.27%，信息比率为0.98。
• 今年以来行业轮动策略组合收益率为21.22%，高于等权组合的7.42%，超额收益率为12.90%。
• 食品饮料行业涨幅最大，周涨幅达5.67%，排在30个行业中的第一位；农林牧渔行业周涨幅为4.17%，排在第二位。
• 行业择时指标的平均胜率达到50.80%，较上期有所提升。

3. 量化选股因子表现

• 在全部A股中，上周表现较好的因子为一致预期、反转和技术因子。
• 在沪深300成分股中，上周表现较好的因子为质量、反转和一致预期因子。
• 在中证500成分股中，上周表现较好的因子为反转、市值和质量因子。
• 质量、一致预期和反转因子在三个股票池中表现突出。
• 反转、一致预期和技术因子持续反弹，质量因子在全部三个股票池中均取得显著正收益。
• 成长因子表现不佳，波动率因子表现优异。

4. 可转债择券因子表现

• 正股价值和转债估值因子在上周取得正的多空收益。
• 正股财务质量和正股价值因子有效性提升。
• 本周正股一致预期和正股成长因子值得关注。

关键信息

行业配置建议

• 推荐ETF基金包括：
  • 华夏中证全指房地产ETF (515060.OF)
  • 南方中证全指房地产ETF (512200.OF)
  • 富国中证消费50ETF (515650.OF)
  • 华夏上证主要消费ETF (510630.OF)
  • 汇添富中证主要消费ETF (159928.OF)
  • 嘉实中证主要消费ETF (512290.OF)
  • 银华中证创新药产业ETF (159992.OF)

行业轮动策略表现

• 策略表现优于等权组合，年化收益率16.86%，超额年化收益率9.27%。
• 今年以来超额收益率为12.90%。
• 行业择时胜率在电力及公共事业、有色金属、交通运输、钢铁、煤炭等行业上表现较好。

量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股：一致预期（12.62%）、反转（20.61%）、技术（13.16%）
  • 沪深300：质量（19.47%）、反转（31.75%）、一致预期（19.47%）
  • 中证500：反转（27.38%）、市值（15.67%）、质量（17.97%）
• 多空组合表现：
  • 反转、一致预期和技术因子强势反弹。
  • 质量因子在三个股票池中均取得正收益。
  • 成长因子表现不佳，波动率因子持续优异。

可转债择券因子表现

• 择券因子IC表现：
  • 正股财务质量（1.05%）、正股价值（4.20%）、转债估值（49.50%）有效性提升。
• 多空组合表现：
  • 正股价值和转债估值因子在上周取得正收益。
  • 正股一致预期和正股成长因子值得重点关注。

风险提示

• 报告结果基于历史数据统计、建模和测算，存在模型失效的风险。
• 投资者需注意政策和市场环境变化可能带来的不确定性。

行业评级体系

• 行业投资评级以沪深300/恒生指数为基准：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：收益率介于-5%至+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 高智威，东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，有6年左右金融工程研究经验，曾就职于兴业证券、招商证券。

分析师承诺

• 报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处。

免责声明

• 本报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告版权为东兴证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。