量化市场观察：一致预期因子强势反弹，转债估值因子有效性提升-20210926-东兴证券-17页_668kb

一致预期因子强势反弹, 转债估值因子有效性提升

核心内容

本报告由东兴证券金融工程首席分析师高智威发布，基于量化模型分析了2021年9月26日前一周的市场表现与策略建议，重点围绕行业配置、量化选股因子和可转债择券因子进行分析。

主要观点

1. 行业配置建议

• 推荐行业：电力及公共事业、医药、食品饮料、农林牧渔、交通运输和传媒。
• ETF布局：建议重点布局上述行业或主题的ETF基金。
• 策略表现：
  • 行业轮动策略年化收益率为16.88%，夏普比率为0.73，显著优于基准组合。
  • 超额年化收益率为9.05%，信息比率为0.97。
  • 今年以来的累积超额收益率为10.40%，整体表现良好。
  • 上期推荐的六个行业平均收益为-0.78%，与除综合金融外的29个行业平均收益持平。
  • 电力及公用事业和交通运输行业涨幅领先，分别上涨4.99%和2.18%。

2. 有效择时指标

• 平均胜率：行业择时指标的平均胜率为50.24%，与上期基本持平。
• 高胜率行业：电力及公用事业、交通运输、钢铁、有色金属、传媒和煤炭行业的择时胜率较高。
• 低胜率行业：商贸零售、轻工制造、建材、通信和计算机行业的择时胜率相对较低。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股中，上周表现较好的因子为波动率、反转和技术因子。
  • 沪深300成分股中，上周表现较好的因子为市值、反转和一致预期因子。
  • 中证500成分股中，上周表现较好的因子为波动率、市值和技术因子。
• 多空组合表现：
  • 反转、一致预期和价值因子强势反弹，取得显著正收益。
  • 成长因子表现不佳，波动率因子表现持续优异。
  • 节后市场回调，盈利稳定、被一致看好且价格波动较小的低估值企业更受青睐。
  • 综合长期和短期表现，一致预期、成长和技术因子值得关注。

4. 可转债择券因子表现

• 因子IC表现：
  • 正股价值、转债估值因子有效性提升。
  • 正股一致预期和正股成长因子表现较弱。
• 多空组合表现：
  • 上周正股价值和转债估值因子取得正收益，其他因子表现不佳。
  • 今年以来正股价值因子表现较好，转债估值因子表现较差。
  • 与股票市场风格一致，市场一致看好但估值较低的绩优股表现强劲。
  • 建议重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。

关键信息

• 市场概况：上周主要市场指数全面下跌，其中上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别下跌0.53%、0.13%、0.21%和0.45%。
• 行业表现：电力及公用事业和交通运输行业涨幅较大，分别上涨4.99%和2.18%。
• 因子表现：波动率、一致预期和反转因子表现亮眼，且在不同股票池中总体优于其他因子。
• 风险提示：模型结果基于历史数据，存在因政策或市场环境变化失效的风险。

结论

本报告建议投资者关注电力及公用事业、医药、食品饮料、农林牧渔、交通运输和传媒等行业，同时建议重点关注一致预期、成长和技术因子在量化选股中的表现。对于可转债市场，应关注正股价值和转债估值因子的有效性。整体来看，市场情绪较低，低估值、稳定盈利的绩优股更受青睐。